A股策略点评：牛市仍需等待，短期存在节后效应-20191008-银河证券-13页_1mb

A股策略点评总结

核心内容

2019年10月8日发布的A股策略点评指出，尽管市场在8月6日后出现了一定的乐观情绪，但整体来看，牛市尚未到来，投资者应保持谨慎。

主要观点

• 市场回顾：8月6日之后，市场情绪有所改善，部分行业如高端白酒、创新药、5G相关板块表现较好，市场验证了策略判断。
• 牛市判断：当前市场并非大牛市，而是结构性牛市。大牛市的基础尚未扎实，需等待经济和企业基本面的进一步改善。
• 潜在利好：四季度可能的利好因素包括降息和中美贸易谈判取得进展，但两者都存在不确定性。
• 行业配置：短期应配置稳健型公司，如龙头地产和拨备率高的大中型银行；长期可关注景气度高、盈利能力强的行业，如计算机通讯半导体、高端白酒、疫苗生物制品等。

关键信息

一、本轮市场行情回顾

• 市场在经历宏观经济走弱、房地产融资规范和中美贸易摩擦后，已充分反映悲观预期。
• 8月19日提示“小黄金坑”行情，之后央行降准、LPR利率机制微调、证监会维稳和外资流入推动市场结构性上涨。
• 部分行业如高端白酒、创新药等涨幅显著，但整体市场仍缺乏持续上涨动力。

二、大牛市是否到来？

• 从定义和参照物来看，当前市场并非大牛市，而是结构性牛市。
• 业绩方面：经济何时见底及上市公司业绩见底仍有分歧，深层次问题如人口老龄化、实体经济回报率下滑、企业杠杆率高企、房地产价格偏高等尚未解决。
• 估值方面：监管层对防范金融风险的态度坚决，避免估值驱动的牛市，因此大牛市的基础仍不稳固。

三、四季度潜在利好因素

• 降息：主要受房地产价格影响，而非猪价，房地产仍是降息的制约因素。
• 中美贸易谈判：前景不明朗，传统中美关系需重新定位，谈判难度较大。

四、未来行情展望与行业配置建议

• 短期配置：关注估值较低、业绩稳定的行业，如大地产、银行股等。
• 长期配置：精选景气度高、盈利能力强的优质资产，如5G相关子行业（覆铜板、电路板）、高端白酒、疫苗生物制品、创新药、保险等。
• 新兴领域：如区块链、数字货币等，波动较大，需专业筛选。
• 风险提示：10月起上市公司将陆续发布业绩预告，需警惕“地雷”股，完善“反脆弱”投资体系，排除伪成长、做假账、现金流差、过度依赖融资及“白马变脸股”。

行业评级标准

表格与图表说明

• 图1：A股市场表现，显示市场在8月后有所反弹。
• 图2：中美主要指数表现，对比中美股市走势。
• 图3、图4：显示主板、中小板、创业板ROE及上证综指、深证成指估值水平。
• 图5、图6：展示A股资产负债率提升情况，反映企业杠杆率问题。
• 图7、图8：显示不同行业2019年度涨幅及市盈率变化。

分析师与研究支持

• 分析师：付延平，中国银河证券策略分析师，执业证书编号：S0130519060001。
• 研究支持：曾万平，研究员，执业证书编号：S0130119090083。

联系方式

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