20260506-天风证券-天风MorningCall_0506_策略-A股策略周报_中期策略_一季报分析_金工-五月配置策略_银行-节后资负关注点_交运-_9页_1mb

A股策略与行业分析总结（2026年5月6日）

核心内容概览

本报告由天风证券发布，涵盖A股策略周报、2026年中期策略、一季报分析、金工五月配置策略、银行节后资负关注点、交运行业中期策略等多个板块，整体聚焦于市场趋势、行业配置与风险提示。

一、A股策略周报：起步有力，但仍需巩固

1. 国内经济形势

   • 4月28日政治局会议对Q1经济表现表示肯定，认为“起步有力，主要指标好于预期”，但强调“稳中向好的基础还需进一步巩固”。
   • 市场情绪仍偏谨慎，资金偏好高景气赛道，但新增资金获利难度上升，周期股因低估值与高贝塔属性，可能受益于基本面回暖。

2. 国际经济形势

   • 美国Q1 GDP年化环比初值为2.0%，保持较强韧性，私人投资和政府开支为主要支撑。
   • AI推动私人投资增长，成为市场关注焦点。

3. 行业配置建议

   • 重视AI产业趋势，关注具有独立景气的行业。
   • 周报指出，市场情绪尚未过热，部分指标仍处于历史极值附近，需警惕回调风险。

二、2026年中期策略：地缘危机里的攻坚牛

1. 地缘危机影响

   • 短期地缘冲突或导致石油价格维持高位，进而引发补库周期。
   • 当前全球能源供给结构已多元化，单位产出石油消耗下降，相比1970年代，通胀压力较小。

2. 行业轮动逻辑

   • 市场交易更多基于基本面改善，而非估值修复。
   • 行业天平正向“涨盈利”倾斜，PPI转正与实体经济需求恢复可期。

3. 配置建议

   • 关注“涨盈利”行业，重视具有独立景气的油价中性行业。
   • 行业配置建议：新型电力系统、AI赛道、具备涨价弹性的行业。

三、2026年一季报分析：破晓：攻坚牛的动力

1. 行业表现

   • 收入和盈利改善明显，有色金属、电子、交通运输、社会服务、电力设备、国防军工、计算机、环保等行业表现突出。
   • 有色金属、国防军工、石油石化、银行盈利预期上修，估值下降。

2. 出口链表现

   • 电子、电力设备、汽车、机械设备境外收入占比高，增速领先。

3. 财务指标分析

   • ROE小幅改善，盈利能力边际修复，但周转效率仍待提升。
   • 库存与资本开支处于底部修复阶段，扩产意愿尚未全面释放。

4. 超预期公司

   • 聚焦净利润断层、业绩公告后股价涨幅超5%、一致预期净利润上调幅度大的前30家公司。

四、金工五月配置策略：盯着胜率做交易

1. 资产配置建议

   • A股>转债>十债>美股，建议中高配A股。
   • 风格配置建议“价值+小盘”，价值风格具备“高赔率-低胜率-强趋势-中拥挤”特征，值得关注。

2. 行业配置建议

   • 推荐关注：汽车、化工、机械、银行、电子。
   • 当前强趋势行业：化工、有色、电新、通信、电子。
   • 当前高景气行业：有色、消费者服务、纺服、商贸零售、石油。
   • 当前低拥挤行业：非银、汽车、食品饮料、家电、银行。

五、银行节后资负关注点

1. 资金面变化

   • 4月24日起资金面边际收敛，可能与央行信贷引导及银行预防性资金需求有关。
   • 同业活期利率或下调至1.35%，若同业定期存款纳入自律管理，将有助于维持市场秩序。

2. 信贷投放节奏

   • 5-6月信贷节奏“前低后高”，资金面也将随之波动。
   • 3MMDS缩量5000亿，显示大行和股份制银行申报量小于到期量，主动退出趋势明显。

六、交运行业2026年中期策略：复苏与涨价

1. 航空机场

   • 入境游带动国际旅客增长，库存周期回升带来需求复苏。
   • 高油价或抑制股价，形成逆势投资机会。

2. 航运港口

   • Q2集运运价有望上涨，东亚出口高增长、欧美补库存、旺季临近，运力增速处于低谷。
   • 北部湾港吞吐量或增长超25%。

3. 高速公路

   • 利率低位震荡，配置性价比高。
   • 扩建涨价显现，存量涨价和并购潜力大，盈利预期改善。

4. 物流快递

   • 供应链冲击或推动全球商品涨价，快递行业利润有望提升。
   • 快递反内卷初见成效，量价良性增长，未来出海或成新方向。

5. 无人驾驶

   • 新能源与无人驾驶或降低公路运输成本50%左右，车货匹配、汽车租赁、充电等领域迎来发展机会。

七、AI投研组模型预测周报（2026-05-05）

1. 股市观点

   • 科技板块强者恒强，科创50指数稳居宽基轮动模型首位，主线地位巩固。
   • 建议重点关注通信、电子、计算机等核心赛道，适度关注有色、国防军工轮动机会。

2. 债市观点

   • 短期利率可能上行，债市震荡；中期利率下行趋势未改，看多不变。

3. 贵金属观点

   • 黄金、白银持续走弱，短期下行压力释放，但模型预测尚未反转。

八、化工行业运行指标跟踪（2026年3月）

1. 行业趋势

   • 化工行业新增产能释放，供需有望逆转，2026-2027年盈利底部确认概率高。
   • 短期通过控制开工方式调整供需平衡，中长期关注关停低效产能、技术升级与高附加值产品。

2. 重点推荐标的

   • 煤化工：华鲁恒升、华谊集团（相关：鲁西化工、湖北宜化）
   • 有机硅：新安股份（相关：合盛硅业、东岳硅材、鲁西化工）
   • 氨纶：华峰化学、新乡化纤
   • 农药：扬农化工、润丰股份（相关：利尔化学、湖南海利、泰禾股份）
   • 代糖：金禾实业

九、风险提示汇总

十、其他信息

• 评级说明：股票评级基于未来6个月相对基准指数的收益预期，行业评级基于指数涨幅预期。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并自行承担风险。
• 投研服务：实行签约白名单制，欢迎成为签约客户以获取完整研究报告。