矿石期货季报：需求下降+供应宽松，矿价低位震荡偏空-20210928-格林大华期货-21页_480kb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告对铁矿石市场进行了全面分析，重点关注需求下降、供应宽松对矿价的影响，并结合当前市场行情与政策环境，给出操作建议和风险提示。

主要观点

1. 需求下降与供应宽松

• 需求端：国内钢铁企业受限电、环保政策等影响，限产、减产范围不断扩大，铁水产量持续下滑，对铁矿石的需求减弱。
• 供应端：四大矿山（力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷）发货量处于正常区间，但淡水河谷和力拓发货量呈现增长趋势，预计四季度将完成年度目标，供应端压力逐步显现。

2. 库存与基差

• 港口库存：目前港口铁矿石库存约为1.3亿吨，接近5年均值。若矿山完成年度目标，库存可能攀升至1.5亿吨左右，呈现累库趋势。
• 基差：期货价格深度贴水现货，但三季度期现价差迅速收敛，期货价格或逐步向现货价格靠拢，关注买期卖现套利机会。

3. 价格走势

• 三季度铁矿石价格呈现单边下跌，普氏指数从200多美元回调至100美元附近，青岛港pb粉价格跌破1000元，目前报价在800元左右。
• 9月末钢厂节前备货带动价格反弹，但中长期来看，需求下降与供应宽松的双重压力仍存在，矿价或维持低位震荡偏弱态势。

关键信息

供应端

• 矿山发货量：淡水河谷和力拓发货量逐步增加，预计四季度将完成年度目标，关注10月四大矿山三季度公报。
• 发运趋势：巴西和澳大利亚发往中国的矿石发货量呈现逐渐上升趋势，但目前仍处于历史正常区间。

需求端

• 国内生铁产量：8月生铁产量同比下降11.1%，1-8月累计产量同比增长0.6%，预计9-12月仍有减产空间。
• 高炉开工率与产能利用率：全国高炉开工率和产能利用率持续走低，唐山地区保持在50%附近，但其他地区限产、减产措施不断深化。
• 电炉钢影响：电炉受限电影响出现停产或减产，一定程度缓解长流程企业减产压力，但影响程度仍需关注。

库存情况

• 港口疏港量：9月疏港量低于5年均值，预计四季度疏港量可能继续回落，消化能力减弱。
• 库存结构：高品位矿库存大幅增加，中低品位矿石需求上升，导致巴西矿库存远高于历史同期水平。

操作建议

• 短期铁矿石01合约或低位震荡偏弱，前期高位空单可谨慎持有。
• 防范超跌反弹风险，若出现反弹，仍以逢高空思路对待。
• 关注矿山发运节奏及钢厂限产政策变化，及时调整仓位。

风险提示

• 政策风险：环保限产、粗钢压减政策持续推进，可能进一步影响矿石需求。
• 矿山发运异常：若矿山发货出现异常波动，可能对市场产生较大影响。
• 中美、中澳关系：国际贸易环境变化可能对矿石价格产生间接影响。

免责声明

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