20210928-格林期货-矿石期货季报_需求下降+供应宽松_矿价低位震荡偏空_21页_938kb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告分析了铁矿石市场的供需状况、价格走势及未来操作建议，重点围绕需求下降和供应宽松两大核心因素展开，指出铁矿石价格在短期内可能呈现低位震荡偏空的走势。

主要观点

1. 需求端持续承压

• 国内需求减弱：由于限电和能耗双控政策，钢厂限产、减产范围不断扩大，高炉开工率和产能利用率持续下降。
• 铁水产量下滑：8月全国生铁产量同比下降11.1%，1-8月累计产量同比增长0.6%，但仍存在进一步压减空间。
• 电炉钢产量下降：受限电影响，电炉钢产量明显下降，一定程度缓解了长流程企业对矿石的需求压力。

2. 供应端逐步宽松

• 矿山发货量增加：淡水河谷和力拓等矿山为完成年度目标，发货量在三季度逐步上升，预计四季度将大幅增加。
• 港口库存高位运行：目前港口库存约1.3亿吨，接近5年均值。预计四季度库存将因供应增加和需求减弱继续累库，可能攀升至1.5亿吨。
• 巴西矿库存大幅增加：巴西矿库存连续五周增加，目前已超过4000万吨，远高于历史同期水平。

3. 基差与期货走势

• 基差快速收敛：期货价格深度贴水现货，但随着三季度结束，9月合约换月，基差将逐步收敛，预计期货价格将向现货价格靠拢。
• 价格走势偏弱：现货价格持续下跌，普氏指数一度跌破100美元，青岛港PB粉价格跌破1000元，显示市场情绪偏空。

关键信息

2.1 行情预判

• 供应：矿山发货正常波动，淡水河谷和力拓发货量逐步增加，需关注10月四大矿山三季度公报以判断年度目标完成情况。
• 需求：国内钢厂限产范围扩大，预计四季度仍将继续减产，电炉钢产量下降对长流程企业有一定缓解作用。
• 库存：港口库存预计四季度继续累库，可能达到1.5亿吨，与矿山发货量同步增加。

2.2 多空逻辑

• 利空因素：

  • 国内铁水产量持续下滑，钢厂限产范围扩大。
  • 唐山及全国高炉开工率和产能利用率持续走低。
  • 高炉检修影响铁水产量接近400万吨，影响铁矿石需求600万吨以上。
  • 生态环境部发布秋冬季环保限产政策，进一步限制钢厂生产。
  • 港口疏港量偏低，预计四季度继续回落。
  • 港口巴西矿库存大幅增加，澳大利亚矿库存处于正常区间。

• 偏空因素：

  • 港口库存可能继续累库，供应宽松与需求疲软形成双重压力。
  • 巴西和澳大利亚发货量呈现增长趋势，进一步加剧供应压力。
  • 四大矿山发货量处于正常区间，但淡水河谷发运量处于5年均值下方，仍需关注其后续表现。

2.3 操作建议

• 铁矿石01合约或呈现低位震荡偏弱走势。
• 前期高位空单可谨慎持有，防范超跌反弹风险。
• 若出现反弹，仍以逢高空思路对待。

风险提示

• 矿山发运异常：若矿山发货量出现异常波动，可能影响市场供需平衡。
• 环保限产加码：政策执行力度加大可能进一步压制钢厂需求。
• 中美、中澳关系变化：可能对铁矿石进口和贸易产生影响。
• 钢厂限产持续：若限产政策继续深化，将对矿石需求形成更大压力。

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