20250518-国金证券-品种久期跟踪_品种久期的进与退_7页_902kb

截至2025年5月16日，信用债市场整体久期处于高位。城投债加权平均成交期限维持在221年左右，其中四川、陕西省级城投债久期超6年，河北省级城投债久期明显缩短。江苏地市级、区县级及浙江地级市等多地城投债久期分位数均超过90%，江苏区县级逼近2021年以来最高水平。产业债加权平均成交期限为272年，较上周有所拉长，食品饮料行业久期缩短至130年，公用事业行业久期延长至317年。该行业久期分位数显示，食品饮料处于低位，而公用事业、交通运输、钢铁、有色金属等行业均位于90%以上历史分位。

商业银行债领域，银行永续债久期降至352年，处于638%的历史分位；二级资本债久期延长至409年，分位数达912%；一般商金债久期增至221年，分位数为782%，均高于去年同期水平。其余金融债中，保险公司债久期（351年）持续处于最高分位（784%），证券次级债（233年）次之（587%），证券公司债（164年）及租赁公司债（150年）分别位于495%和935%分位，后两者久期较上周略有延长。

票息久期拥挤度指数在2024年3月达峰值后回落，本周小幅回升至537%。该指数反映不同债券品种久期变化的标准差倒数，数值越高代表市场操作趋同性越强。需结合具体品种久期变化综合分析，避免单独解读产生偏差。

风险提示包括：模型适用性风险（基于历史数据构建，不同市场环境有效性存差异）；模型估算误差（久期计算依赖经纪商成交数据，存在统计偏差风险）。报告数据基于公开资料及实地调研，信息准确性无法绝对保证。市场观点可能存在与实际不符情况，使用报告内容需结合自身判断，国金证券不承担由此产生的责任。