20260105-华龙期货-生猪年报_去产能震荡磨底_待市场柳暗花明_31页_6mb

报告摘要

本报告分析了2025年中国生猪市场行情、供需变化、政策导向及未来走势，提出2026年生猪价格将主要呈现季节性波动，全年维持区间震荡，价格重心或较2024年有所下移。

2025年生猪期货价格：
2025年生猪期货主力合约价格冲高回落，截至12月31日收盘价为11795元/吨，较年初下跌1295元/吨，跌幅为9.89%。
- 价格高点出现在7月23日的15150元/吨
- 价格低点出现在10月13日的11120元/吨
现货价格：
截至2025年12月18日，中国生猪平均价格为12.16元/公斤，较年初下跌26.61%。
- 仔猪价格降至23.28元/公斤，较年初下跌28.96%
- 母猪价格微涨，为32.46元/公斤，涨幅0.09%
猪价季节性波动：
通常下半年猪价强于上半年，但2025年受宏观经济疲软、消费信心不足、政策调控等影响，价格波动趋缓，整体震荡下行。

2026年生猪价格：
- 上半年：供给仍充裕，价格低位震荡
- 下半年：随着产能优化和需求季节性回升，价格可能震荡反弹
- 现货价格预计在11-16元/公斤之间波动
期货走势：
- 合约估值不高，位于养殖成本附近，有短期反弹预期
- 年内可能出现低点，年后或回调
- 预计生猪2603合约在10000-13000元/吨之间运行
- 生猪2605合约在10000-14000元/吨之间运行
- 生猪2607合约在11000-15000元/吨之间运行
- 生猪2609合约在13000-16000元/吨之间运行

供给端：
2026年上半年，能繁母猪存栏仍处于高位，生猪市场供给压力充足。
- 2025年10月末能繁母猪存栏为3990万头，较正常保有量3900万头高出2.31%
- 行业产能去化进度较慢，企业去产能意愿不足，但政策推动下，10月存栏降幅扩大，行业正加速淘汰过剩产能
需求端：
- 宏观经济弱复苏，居民消费信心偏低
- 中央对违规吃喝的管制及肉类替代品压制，导致生猪需求疲软
- 餐饮消费略有增长，但不足以消化市场供给
成本端：
- 饲料成本占养殖总成本的56%，其中玉米和豆粕占比超60%
- 2025年玉米价格维持低位，豆粕价格偏弱，成本端压力有限
- 养殖利润持续低迷，自繁自养生猪利润为-130.88元/头，外购仔猪利润为-189.5元/头
政策端：
- 多次召开生猪产能调控会议，推动去产能、降体重、减少二次育肥
- 国家出台多项刺激政策，包括扩大内需、适度宽松货币政策等
- 猪粮比价处于过度下跌二级预警区间，政策仍对市场形成支撑
库存端：
- 冻品库存率攀升至近五年偏高水平，12月4日为20.2%
- 库存可能在春节前后释放，形成供应压制

猪周期：
- 生猪价格呈现周期性波动，2025年处于第5轮猪周期的底部
- 猪周期时间缩短，波动幅度加大，且下跌周期延长
行业变化：
- 生猪养殖行业规模化程度大幅提升，2022年规模化占比达65%，预计2030年达84%
- 生产效率明显提高，PSY和MSY指标增长，潜在供应增加，对猪价形成下行压力
进出口情况：
- 我国猪肉进口量持续低位，2024年进口107万吨，仅占国内需求的1.85%
- 关税政策对国内生猪市场影响有限，更多是情绪提振
市场展望：
- 2026年猪价将以季节性波动为主，全年维持震荡格局
- 价格重心或较2024年有所下移，但政策推动去产能或带来远期支撑
- 需关注政策执行力度、疫病影响及终端消费变化