20180110-上海证券-2017年12月物价数据点评_价格回落趋势渐成_9页_698kb

2017年12月物价数据点评总结

核心内容

2017年12月，中国物价数据呈现“CPI略回升，PPI持续回落”的态势，整体价格运行平稳，符合年初对价格通缩通胀皆无的判断。CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.3%；PPI同比上涨4.9%，环比上涨0.8%。全年来看，CPI上涨1.6%，PPI由上年下降1.4%转为上涨6.3%，结束了连续5年的下降。

主要观点

• CPI略回升，PPI持续回落

  • CPI同比略升，主要受非食品项拉动，食品项因基数效应和价格波动影响仍处低迷。
  • PPI同比涨幅收窄，受高基数效应和部分行业价格增速放缓影响，但环比略有回升，显示工业品价格仍保持一定增长。

• 双降准改善流动性，市场或迎反弹窗口

  • 央行通过临时降准和普惠金融结构性降准释放流动性，缓解春节前后资金紧张。
  • 预计资本市场将进入反弹窗口期，但短期市场仍可能因经济前景担忧和货币偏紧维持犹豫状态。

• 价格回落趋势渐成，货币难再放松

  • 在经济“底部徘徊”背景下，价格趋势性上涨难以出现，PPI和CPI均维持稳中回落。
  • 去杠杆政策仍将持续，货币市场将维持紧平衡，利率水平可能逐步上升。

关键信息

CPI 数据分析

• 同比：1.8%（较上月上升0.1个百分点），全年CPI上涨1.6%。
• 环比：0.3%，食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.1%。
• 食品项：整体下降0.4%，鲜菜和猪肉价格分别下降8.6%和8.3%，是CPI回落的主要原因。
• 非食品项：上涨2.4%，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨6.6%、2.8%、2.1%，对CPI上涨贡献较大。

PPI 数据分析

• 同比：4.9%（较上月回落0.9个百分点），全年PPI上涨6.3%。
• 环比：0.8%，生产资料价格环比上涨0.9%，生活资料价格环比上涨0.2%。
• 主要行业：石油和天然气开采、黑色金属冶炼、石油加工、有色金属冶炼、煤炭开采等五大行业同比涨幅回落；非金属矿物制品、燃气生产供应等价格上涨动力增强。

数据特征与变动原因

CPI

• 环比上涨：食品价格因天气转冷和鲜活食品价格上涨，成为CPI环比上涨的主要推动力。
• 同比略升：非食品项涨幅扩大，但食品项受高基数效应影响下降，整体CPI涨幅有限。

PPI

• 环比回升：生产资料和生活资料价格环比均上涨，主要因部分行业价格回升。
• 同比回落：受高基数效应和部分行业价格增速放缓影响，PPI同比涨幅持续收窄。

事件影响：对经济和市场

• CPI略回升：反映消费价格小幅上涨，但食品项仍低迷，非食品项主导CPI走势。
• PPI持续回落：显示工业品价格增速放缓，部分行业如石油、黑色金属等涨幅明显收窄。
• 市场预期：流动性改善可能带来短期反弹机会，但中长期仍需关注经济基本面和政策导向。

趋势预测分析

• 价格回落趋势：食品价格持续低迷，CPI上涨主要由非食品项带动，PPI涨幅收窄，价格整体呈现回落趋势。
• 货币政策：在低通胀环境下，货币难以再次放松，市场利率可能逐步上升。
• 去杠杆政策：仍是宏观政策的核心，货币稳中偏紧格局不会改变。

投资评级说明

• 债券投资评级体系：基于安全性、收益性、流动性三维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级定义：不同机构对应不同评级，如两全级适用于银行、保险、基金等全序列机构，投资级适用于基金、券商等收益导向机构。
• 免责条款：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，公司不承担相关责任。

分析师承诺

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公司业务资格

• 上海证券具备证券投资咨询业务资格。

总结

2017年12月，CPI和PPI均呈现小幅波动，整体价格运行平稳。CPI略升主要由非食品项拉动，PPI回落则受高基数和部分行业增速放缓影响。市场流动性有望因双降准政策改善，短期可能迎来反弹机会，但中长期仍需关注经济基本面和去杠杆政策。价格回落趋势渐成，货币难以进一步放松，债券市场面临一定压力。