20241123-西南证券-利率市场跟踪周报_保险机构配置超长国债边际放缓_13页_2mb

11月LPR维持原水平不变。1年期和5年期LPR分别保持31%和36%不变，与市场预期一致，短期内LPR有望保持稳定。

保险机构对超长国债（20-30年）的二级市场净买入规模边际放缓。截至2024年10月，保险机构在银行间市场持券规模约378万亿元，国债和地方债占比分别为22%和53%。2024年10月保险公司对地方债的配置占比较2023年1月提高了约9个百分点，可能是因为更多地参与了地方债的一级市场认购。

财政部表示将一次性提升地方专项债务限额6万亿元，后续每年安排2万亿元。截至2024年11月23日，“置换隐债专项债”规模已披露约10852亿元，发行主要集中于11月26日至29日，湖南、江苏、贵州和山东等省份拟发行额度较大。

资金市场上，隔夜资金价格表现稳定，利率中枢有所下行。央行本周净投放资金668亿元，资金面整体维持宽松状态。

债券市场方面，利率债整体处于下行趋势，国债表现优于国开债。一周内国债收益率全线下降，而国开债收益率呈分化态势。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率增至305%，小幅回升。

后市展望短期来看，化债政策落地支持城投债下行预期，但政策效果存在不确定性。从中长期看，随着财政与货币政策配合发力，利率中枢仍有下行空间，但需要宏观经济数据进一步确认。