20220502-太平洋-电力行业周报_成本使毛利率短期下滑_电池企业盈利或迎改善_14页_1mb

电力设备行业总结：成本使毛利率短期下滑，电池企业盈利或迎改善

核心内容

本报告主要分析了电力设备行业中电池企业的经营状况及新能源汽车产业链的发展趋势，指出尽管原材料涨价导致Q1毛利率下滑，但随着上游价格回落，电池企业正积极进行价格传导，盈利有望改善。同时，新能源汽车销量持续高增长，负极材料仍处于供不应求状态，成为细分赛道中的首选。

主要观点

• 原材料涨价影响毛利率：2022年3月，碳酸锂价格从27.15万元/吨上涨至50.25万元/吨，涨幅达85%。受此影响，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科Q1毛利率分别下滑了11.8、7.8、4.1个百分点。
• 价格传导机制有效：随着锂等原材料价格微跌，电池企业开始将价格下调传导至下游，预计未来盈利将有所改善。
• 新能源汽车需求强劲：2022年3月，我国新能源汽车产量和销量分别为46.5万辆和48.4万辆，同比增长分别为114.80%和114.1%。新能源汽车单月渗透率达21.6%，较2021年提升8个百分点。
• 负极材料供不应求：受石墨化产能短缺影响，负极材料行业短期仍面临供应紧张局面，行业前景看好。
• 重点公司表现：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、光华科技为报告重点关注对象。

关键信息

一、行业观点及投资建议

• 毛利率短期下滑：由于原材料成本上涨，电池企业Q1毛利率有所下滑，但随着上游原材料价格回落，价格传导机制逐步启动，盈利有望改善。
• 负极材料供不应求：受石墨化产能不足影响，负极材料行业短期内仍面临供应紧张，成为投资首选。
• 新能源汽车需求强劲：国内3月销量增速超110%，欧洲市场也表现亮眼，预计新能源汽车销量将保持增长态势。
• 价格传导不影响需求：消费者对新能源汽车提价有较强容忍度，提价未显著影响销量，如比亚迪新款汉家族订单量已突破10万辆。

二、板块行情

• 上周行情回顾：4月25日至29日期间，建筑装饰、电力设备板块涨幅较大，分别为4.09%和2.37%。
• 行业估值水平：电力设备整体估值水平约为41倍，新能源汽车指数估值为55倍，光伏指数为36倍，风电指数为21倍。

三、新能源产业链数据跟踪

（一）新能源汽车产销量

• 2022年3月，我国新能源汽车产量和销量分别为46.5万辆和48.4万辆，同比增长分别为114.80%和114.1%。
• 2022年1-3月累计产量为121.5万辆，销量为120.6万辆，同比分别增长200.6%和201.5%。
• 五菱宏光MINI销量达41,980辆，继续领跑新能源汽车销量。

（二）动力电池装机量数据

• 2022年3月，我国动力电池产量和装机量分别为39.2GWh和24.5GWh，同比增长247.3%和175.3%。
• 三元电池与磷酸铁锂电池装机量分别为8.2GWh和13.2GWh。
• 宁德时代以10.81GWh的装机量位居第一，占比达50.5%。

（三）上游锂钴资源价格走势

• 锂：碳酸锂价格为46万元/吨，环比下降3.5%。
• 镍：电解镍价格为23.85万元/吨，环比下降2.3%；硫酸镍价格持平。
• 钴：电解钴价格为53.7万元/吨，环比下降3.2%；硫酸钴和四氧化三钴价格持平。

（四）中游锂电材料价格走势

• 正极材料：三元材料价格下降1%，磷酸铁锂价格下降1.2%。
• 负极材料：天然石墨和人造石墨价格保持稳定。
• 电解液：三元电池电解液价格为11万元/吨，保持稳定。
• 六氟磷酸锂：价格为38.5万元/吨，环比下降2万元。
• 隔膜：干法隔膜16μm价格为0.95元/平方米，湿法隔膜9μm价格为1.43元/平方米，保持稳定。

四、行业新闻及重点公司公告

• 宁德时代：与爱驰汽车签署EVOGO换电项目合作框架协议，计划于2022年第四季度推出组合换电版车型。
• 卫蓝新能源：锁定容百科技3万吨产能，推进固态电池商业化应用。
• 重点公司业绩：
  • 先导智能：2022年Q1营收增长142.41%，净利润增长72.5%。
  • 亿纬锂能：2022年Q1营收增长127.6%，净利润同比下降19.43%。
  • 科达利：2022年Q1营收增长95.7%，净利润增长93.33%。
  • 石大胜华：2022年Q1营收增长5.1%，净利润增长94.08%。
  • 国轩高科：2022年Q1营收增长203.14%，净利润同比下降32.79%。
  • 孚能科技：2022年Q1营收增长317%，净利润为-2.44亿元。

五、风险提示

• 宏观环境变化：可能对行业整体发展造成影响。
• 上游资源价格波动：若锂等资源价格大幅上涨，可能影响价格传导效果。
• 新能源汽车销量不及预期：可能对电池企业盈利造成压力。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场-5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

重点关注公司

• 宁德时代
• 亿纬锂能
• 中科电气
• 光华科技

附：销售团队联系方式