传媒互联网行业2025年三季报总结_基本面向好_游戏行业景气度持续_19页_1mb

传媒互联网行业2025年三季报总结

核心内容概述

2025年传媒互联网行业整体表现向好，其中游戏行业尤为突出，成为推动行业增长的核心动力。传媒行业申万指数在2025年年初至今涨幅为28.47%，高于上证指数和沪深300指数。游戏（申万）指数涨幅达59.84%，成为行业增长的主要贡献者。部分业绩优秀的权重公司表现亮眼，如世纪华通、巨人网络和吉比特等。

主要观点

行业整体表现

• 行业景气度高：传媒行业2025年前三季度实现营业收入3,875.61亿元，同比增长5.58%；归母净利润320.97亿元，同比增长37.07%，净利润率提升至8.28%。
• 季度表现稳定：2025年第三季度传媒行业营收1,326.51亿元，同比增长8.98%；归母净利润103.16亿元，同比增长57.23%，净利润率提升至7.78%。

分行业表现

• 游戏行业：高景气持续，前三季度营收848.14亿元，同比增长24.40%；净利润138.29亿元，同比增长88.61%。游戏行业受益于爆款产品、利润“剪刀差”及低基数效应，表现强劲。
• 电视广播：营收增速较快，前三季度营收328.90亿元，同比增长5.30%；归母净利润扭亏为盈，由-1.67亿元增至46.10亿元。行业景气延续，第三季度营收120.43亿元，同比增长17.94%。
• 影视院线：受《哪吒2》等爆款电影带动，前三季度营收283.01亿元，同比增长9.31%；净利润18.62亿元，同比增长108.52%。第三季度营收86.12亿元，同比下降2.19%，但实现扭亏。
• 广告营销：营收稳步增长，前三季度营收1292.33亿元，同比增长5.97%；净利润46.10亿元，同比增长2.74%。第三季度营收453.27亿元，同比增长8.77%；净利润16.26亿元，同比增长14.43%。
• 数字媒体：营收略有下滑，前三季度营收184.13亿元，同比下降0.26%；净利润10.84亿元，同比下降27.57%。第三季度营收64.72亿元，同比增长7.61%；净利润3.16亿元，同比下降28.02%。
• 出版行业：营收承压，前三季度营收939.11亿元，同比下降7.37%；净利润108.78亿元，同比增长15.48%。第三季度营收298.36亿元，同比下降5.00%；净利润24.65亿元，同比增长12.66%。

关键信息

游戏行业

• 高景气度：游戏行业表现强劲，是传媒行业增长的主要驱动力。
• 爆款产品：多款游戏产品如《Kingshot》《超自然行动组》《杖剑传说》等表现优异，带动营收和利润增长。
• 利润“剪刀差”：游戏行业在流水自然回落的同时，买量投放下降更快，导致利润下滑滞后于流水，延续性强。
• AI应用：AI技术对游戏行业降本增效明显，有助于提升行业估值。

影视院线

• 春节档带动：《哪吒2》等影片带动票房增长，推动影视院线行业业绩回暖。
• 政策驱动：国家广电总局出台政策鼓励内容创新，有助于行业恢复。
• AI技术：AI漫剧、AI短剧的发展带来技术升级机遇。

广告营销

• 用户增长：全网用户使用时长重回高速增长，推动广告市场扩张。
• 收入增长：前三季度广告营销营收稳步增长，第三季度盈利改善。
• 高质量发展：广告市场进入高质量发展阶段，品牌方更关注信任经济和内容种草。

数字媒体

• 内容电商承压：受市场环境影响，内容电商板块表现不佳。
• 头部公司影响：芒果超媒作为行业利润主要驱动力，业绩下滑对行业造成一定影响。

出版行业

• 政策利好：受益于企业所得税减免政策，出版行业利润有所回升。
• 市场压力：图书零售市场整体呈现负增长，码洋和实洋分别下降1.24%和2.60%。

投资建议

• 游戏行业：建议关注产品储备丰富、自研能力强、产品生命周期长的公司，如三七互娱、巨人网络、吉比特、恺英网络、完美世界、神州泰岳。
• 影视板块：受益于政策驱动和AI技术发展，建议关注中国电影、芒果超媒、欢瑞世纪、华策影视等。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速不及预期，可能影响行业整体表现。
• 技术迭代风险：AI技术发展仍处于起步阶段，技术更新和产品创新存在不确定性。
• 人才流失风险：核心人才流失可能影响公司发展和业绩表现。