20141106-安信证券-传媒行业_三季报总结-基本面仍然较为健康_值得面向中线布局_17页_885kb

传媒行业三季报总结

核心内容

2014年前三季度，传媒行业整体表现稳健，营业收入同比增长22.5%，净利润增长20.8%。行业毛利率保持31.2%，销售费用率和管理费用率基本稳定。板块整体跑赢大盘与创业板，涨幅达19.31%，尤其在8月后市场情绪积极，推动板块上涨。

主要观点

• 行业增长态势良好：传媒行业在2014年前三季度保持增长，尤其在数字营销、体育、国企改革等主题推动下，小盘股表现突出。
• 板块分化明显：不同细分领域表现差异显著，网络游戏、信息服务等板块增长迅速，而电视剧板块受政策影响较大。
• 估值回调：传媒板块整体市盈率较2013年有所下降，但相比其他成长行业仍处于较低水平。
• 投资机会：传媒行业值得中线布局，尤其是龙头公司和转型企业，未来有较大增长潜力。

关键信息

1. 行业经营状况

• 营业收入：同比增长22.5%，毛利率保持31.2%。
• 净利润：同比增长20.8%，销售费用率和管理费用率保持稳定。
• 单季度增长：营收增速持续提升，净利润增速有所波动，主要受项目确认节奏和并购影响。

2. 板块表现

• 网络游戏：Q1-Q3和Q3单季度营收净利润增速均在40%以上，掌趣科技和互动娱乐带动明显。
• 信息服务：收入快速增长，主要得益于东方财富基金销售数据的爆发。
• 电视剧：前三季度增长25%，但Q3受政策扰动较大，华录百纳净利润下滑近40%。
• 广告营销：由于并购和龙头公司成长，板块净利润平均增速超过80%。
• 电子商务：收入保持高速成长，但净利润表现有待提升，上海钢联和三六五网表现突出。
• 传统行业：图书出版、报纸、有线网络等传统领域稳健增长，核心在于龙头和转型公司的带动。

3. 投资策略

• 行业前景：传媒行业成长性得到印证，适合中线布局。
• 估值调整：板块估值相对去年有所回调，具备投资价值。
• 主题机会：体育、数字营销、国企改革等主题性投资机会持续发酵。
• 龙头公司：优质企业业绩成长出色，后续催化剂推动稳步跟随。

4. 风险提示

• 宏观经济影响：整体经济环境可能对传媒行业产生影响。
• 估值波动：板块估值可能因市场情绪变化而波动。
• 政策不确定性：政策调整可能对行业产生不确定性影响。

行业动态分析

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 首选股票：目标价和评级未明确，但建议关注百视通、明珠等公司。
• 板块对比：传媒板块与创业板、沪深300相比，涨幅较大，但需关注个股差异。

图表数据

• 图1-10：展示传媒板块前三季度营业收入、净利润、毛利率、费用率等数据，显示行业整体增长趋势。
• 图11-16：展示传媒板块与各细分行业对比，以及重点个股单季度同比增速，突出板块差异和个股表现。

总结

传媒行业在2014年前三季度表现稳健，增长态势良好，适合中线布局。板块分化明显，网络游戏、信息服务等细分领域表现突出，而电视剧板块受政策影响较大。投资策略建议关注龙头公司和转型企业，同时注意宏观经济和政策变化带来的风险。