深度报告-2025-11-26-中原证券-传媒行业年度策略_政策与AI应用共振_行业景气度高_30页_2mb

传媒行业年度策略总结

• 行业表现
  2025年，传媒板块在政策利好的基础上实现业绩与估值的双重修复，中信传媒指数上涨26.42%，跑赢沪深300指数13.24个百分点，基金配置持续增加，传媒重仓市值位居2019年以来第二高。

• 政策与AI双重驱动

  • 政策端改善显著，监管框架确定性提高，“广电21条”等扶持政策推动影视内容供给侧改革，为行业提供稳定环境。
  • AI技术在游戏、影视、广告、出版等领域加速渗透，形成多模态、推理能力等创新应用，带来降本增效及内容创新。

• 细分板块投资建议

  1. 游戏：供需两旺，AI技术提升研发效率，推荐关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界。
  2. 影视：IP运营转型提升内容价值，AI漫剧赛道高速增长，推荐关注光线传媒、万达电影、芒果超媒。
  3. 广告：竞争格局优化，数字化渠道价值提升，推荐关注分众传媒。
  4. 出版：国有出版公司低估值+高股息，提供防御性配置选择，推荐关注中原传媒。

• 风险提示

  • 外部经济环境变化影响文化消费需求。
  • 行业监管政策超预期收紧。
  • AI技术应用效果及商业化不及预期。
  • 内容产品质量与市场表现不确定性。