20191216-万联证券-互联网传媒行业周观点：游戏版号发放加速，看好行业增长空间_9页_870kb

游戏版号发放加速，看好传媒行业增长空间

核心内容

本周传媒行业整体表现优于沪深300指数，行业PE（TTM）已从2018年低点反弹，但仍低于10年均值20.37%，估值修复空间较大。随着游戏版号发放节奏加快，以及云游戏、5G技术的推动，传媒行业迎来新的增长契机。

主要观点

• 政策回暖：2019年游戏版号审批重新开放，行业监管趋于宽松，利好行业发展。
• 云游戏加速：云游戏成为5G时代的重要应用方向，技术成熟与商业模式优化推动其进入发展快车道。
• 市场表现：传媒行业整体上涨，超7成个股上涨，跑赢沪深300指数。
• 投资建议：关注具备内容端优势的公司，以及贺岁档/春节档重点影片相关的制作公司和院线。

关键信息

1. 行业热点事件及点评

• 12月第二批国产游戏版号下发：共42款游戏获批，腾讯、网易等头部公司在列，显示行业回暖。
• 北京市推动游戏产业发展：提出2025年北京游戏产业产值突破1500亿元的目标，政策支持行业发展。
• 云游戏白皮书发布：华为iLab与顺网科技联合发布，明确云游戏技术路径与商业模式，预计在2020年5G时代迎来爆发。
• 短视频用户时长超长视频：2019年短视频用户使用时长首次超过长视频，预计未来两年将快速增长，成为5G时代的重要内容形态。

2. 传媒行业周行情回顾

• 整体表现：申万传媒行业上周上涨1.97%，涨幅居申万一级行业第11位，跑赢沪深300指数0.28pct。
• 子行业表现：文化传媒涨幅最大，达3.011%，互联网传媒涨幅1.24%。
• 估值情况：传媒行业PE（TTM）从2018年低点21.21倍反弹至39.28倍，尚有20.37%的修复空间。
• 成交额：上周传媒行业成交额达1341.52亿元，日均交易额较前一周增长42.77%，显示市场关注度显著提升。

3. 公司动态

• 对外投资：每日互动设立产业投资基金，投资高新技术产业；湖北广电投资武汉光谷信息技术，助力转型升级。
• 再融资：天龙集团拟收购睿道科技，增强数字营销能力。
• 解限售：浙数文化部分限售股解禁，可能对股价产生短期影响。
• 减持计划：北京文化、游族网络股东减持股份，但未影响公司控制权。

投资建议

• 短期关注：贺岁档及春节档重点影片内容制作公司与相关院线。
• 中长期布局：传媒板块具备盈利与估值双修复潜力，建议关注具备内容优势的公司。
• 技术与政策驱动：5G技术推动超高清视频、云游戏和云VR发展，政策支持进一步释放行业增长空间。

风险提示

• 监管政策趋严：可能对行业发展造成不利影响。
• 行业表现不及预期：受市场环境、内容供给等因素影响，行业增长可能受阻。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

评级说明

• 本报告采用相对评级体系，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应结合自身情况与完整报告进行决策，不应仅依赖投资评级。