20230211-华泰期货-EB周报_EB价格跌多涨少_企业生产利润大幅下降_11页_1mb

EB价格跌多涨少，企业生产利润大幅下降总结

核心内容

本报告分析了苯乙烯（EB）近期的市场走势及基本面情况，指出EB价格本周跌多涨少，导致企业生产利润大幅下降。同时，报告对纯苯、EB上下游产业链进行了详细分析，并给出了投资策略与风险提示。

主要观点

• EB价格走势：本周EB价格跌多涨少，跌幅大于原油，导致生产利润下降。
• 供应压力：本周EB开工率下降，供应压力减小，主要由于浙石化120万吨装置检修。
• 库存情况：EB港口库存累积至历史高位，但预计下周港口将出现去库预期。
• 下游恢复：下游PS开工率有所回升，ABS开工率下降，EPS开工率增加但库存压力仍存。
• 投资建议：建议逢低做多，基于供应压力减小及下游恢复预期。

关键信息

上游纯苯基本面

• 开工率：本周纯苯开工率企稳在76.3%，未出现明显变化。
• 港口库存：纯苯港口库存减少至25.95万吨，但预计仍会延续累库趋势。
• 价格走势：纯苯价格先跌后反弹，受原油价格回升影响。
• 价差变化：纯苯FOB美湾-CFR中国价差有所增加，进口利润下降。
• 加工费：本周纯苯加工费为261美元/吨，较上周增加17美元/吨。

中游EB基本面

• 开工率：本周EB开工率下降至73.49%，供应压力减小。
• 基差变化：EB基差为-30元/吨，较上周有所增加。
• 生产利润：本周EB生产利润为61元/吨，较上周下降220元/吨。
• 库存情况：EB生产企业库存为15.7万吨，较上周略有下降，但港口库存为21万吨，处于历史高位。

下游情况

• PS：开工率上升至57.26%，企业成品库存下降，但价格小幅下跌。
• ABS：开工率下降至97%，企业成品库存增加，价格下跌，终端需求乏力。
• EPS：开工率上升至46.94%，企业成品库存增加，价格回调，部分装置有减产预期。
• 新增产能：2023年2月及3月，淄博峻辰和广东石化分别新增50万吨和80万吨苯乙烯产能。

策略建议

1. 单边策略：建议逢低做多EB，因供应压力减小，下周港口预期去库，下游恢复有望。
2. 跨期套利：当前市场环境下，建议观望，暂不进行跨期套利操作。

风险提示

• 原油价格反弹：若原油价格反弹，可能对EB价格产生上行压力，需密切关注。

图表概览

• EB基差：图1显示EB主力合约基差变化。
• EB非一体化利润：图2显示华东苯乙烯非一体化生产利润。
• EB港口库存：图3显示苯乙烯华东港口库存。
• EB开工率：图4显示苯乙烯开工率变化。
• EB生产企业库存：图5显示苯乙烯生产企业库存。
• 纯苯与石脑油价差：图10显示纯苯与石脑油价差。
• 纯苯港口库存：图12显示纯苯华东港口库存。
• 纯苯下游开工率：图16显示纯苯下游加权开工率。
• ABS库存与利润：图27和图28分别显示ABS样本企业库存和生产利润。
• PS库存与利润：图29和图30分别显示PS样本企业库存和生产利润。
• EPS库存与利润：图31和图32分别显示EPS样本企业库存和生产利润。

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