宋城演艺--演艺千年惊鸿，花动一山春色_31页-4mb

宋城演艺（300144）投资分析总结

核心内容概述

宋城演艺（300144）是一家深耕现场演艺与互联网演艺的公司，专注于将文化与旅游相结合，打造具有影响力的旅游演艺产品。公司确立了“旅游宋城、演艺宋城、国际宋城、IP宋城、科技宋城、网红宋城”六大战略，构建泛娱乐生态圈。2016年公司业绩预计持续增长，EPS分别为0.62元、0.79元和0.92元，对应的PE分别为36.9倍、28.6倍和24.8倍，投资建议为“推荐”。

主要观点

• 六大战略布局：公司通过线上线下融合，推动业绩增长，未来将通过六大战略逐步完善泛娱乐生态圈。
• 国内“4+3”格局：杭州、三亚、丽江、九寨四大景区客流量稳步增长，2018年漓江、张家界和上海世博大舞台项目将推动业绩增长。
• 互联网演艺：2015年收购六间房后，公司在线上直播市场取得显著增长，六间房已成为公司营收的主要来源。
• 轻资产管理输出：公司通过轻资产输出模式，与宁乡炭河里等项目合作，实现品牌与专业优势的共享，提升业绩弹性。
• 国际宋城项目：海外项目已落地澳大利亚黄金海岸，同时与美国科技公司SPACES合作，引入VR/MR/AR技术，提升观演体验。
• IP战略：公司IP战略覆盖多个领域，包括电影、音乐、综艺、动漫和游戏，未来IP变现能力值得期待。

关键信息

财务数据和估值

公司概况

• 总股本/流通股本：1,453/1,104百万股
• 流通A股市值：26,984百万元
• 每股净资产：4.31元
• 资产负债率：15.51%
• 一年内最高/最低价：33.48/20.13元

主要景区表现

• 杭州宋城：2015年营收6.56亿元，增速76.34%；2016年预计营收7.31亿元，增速11.43%。
• 三亚宋城：2015年营收2.53亿元，增速63.20%；2016年预计营收3.3亿元，增速29.64%。
• 丽江宋城：2015年营收1.68亿元，增速133%；2016年预计营收2.33亿元，增速38.69%。
• 九寨宋城：2015年营收1.3亿元，增速110%；2016年预计营收1.69亿元，增速30.00%。

互联网演艺

• 六间房：月均页面浏览量达6.32亿，注册用户数达4367万，月均访问用户3410万。
• 直播行业趋势：直播进入3.0时代，马太效应凸显，六间房在政策监管下具有较强竞争力。
• 石榴直播：作为六间房的移动端产品，石榴直播有望吸引更多年轻用户，打造素人直播平台。

轻资产管理输出

• 宁乡炭河里项目：总投资25亿元，2017年5月1日开业，预计带来2.6亿元服务费及年管理费20%。
• 未来计划：每年签订2-3个轻资产管理输出项目，进一步提升公司业绩。

国际宋城

• 澳洲项目：一期投资20亿元，包含演艺剧场、土著文化村、VR体验等，预计2018年营业。
• 科技合作：与美国科技公司SPACES合作，引入VR/MR/AR技术，提升观演体验。

风险提示

1. 异地复制项目推进不达预期或其他不稳定因素影响。
2. 直播行业市场监管政策风险。
3. 海外投资面临的当地国家政策风险以及市场风险。
4. IP变现能力不强。

结论

宋城演艺通过六大战略布局，结合线上线下业务，实现业绩的持续增长。公司在国内“4+3”景区布局和海外项目拓展上展现出较强的市场竞争力，同时通过轻资产管理输出和科技合作，进一步拓展业务范围。虽然面临一定的政策和市场风险，但整体发展前景良好，未来业绩有望继续增长，因此给予“推荐”评级。