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宋城演艺 (300144.SZ) 买入评级分析总结

核心内容概述

本报告对宋城演艺（300144.SZ）的业绩表现、项目进展及财务数据进行了全面分析，并基于疫情后市场复苏预期，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年：公司实现收入11.85亿元，同比增长31.3%；归母净利润3.15亿元，同比增长118.0%；扣非后归母净利润2.68亿元，同比增长115.2%。
• 2022Q1：收入0.85亿元，同比下降72.2%；归母净利润-0.39亿元，同比下降129%。
• 2021年四季度：收入1.69亿元，同比下降40.4%；归母净利润-1.17亿元，同比增长93.8%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为6.79亿、13.15亿、16.81亿，对应4月22日收盘价的PE分别为53.03X、27.38X、21.42X，呈现持续下降趋势，显示盈利预期逐步改善。

2. 项目进展

• 杭州项目：持续推进“3.0演艺王国”模式，节目容量提升至300分钟，游客逗留时间延长至6小时。2021年收入4.53亿元，同比增长70.8%。疫情后恢复良好，表现接近或超过2019年水平。
• 上海项目：开业首年收入超7000万元，主秀《上海千古情》、《WA！恐龙》、《热情桑巴》等累计接待游客近百万人次。项目在冬季休园整改期间进行升级，未来有望重新开业并推广至其他城市。
• 珠海项目：公司拟将珠海演艺谷100%股权转让给宋城集团，以缓解现金压力，增强持续经营能力。项目未来将由宋城集团负责建设与孵化，公司负责经营管理。
• 其他项目：桂林、九寨、张家界项目表现亮眼，2021年收入同比增长均超过50%。多个项目仍处于快速爬坡阶段，未来有望成为公司增长核心动力。

3. 组织与管理优化

• 公司对组织架构进行了系统性、集成式改革，推动管理流程标准化、垂直化、扁平化，形成总部“一中心五部门”和各项目公司“四部一团”的管理架构。
• 创作团队进行优化，部分成员转为艺术团管理，部分留在创作组，同时拓展外部合作资源，吸引专业人才，完善创作体系，支撑平台化、生态化发展。

关键信息

股票数据

• 总股本：2,614.69百万股
• 流通A股：2,287.69百万股
• 52周内股价区间：12.25-21.93元
• 总市值：36,004.34百万元
• 每股净资产：2.95元

财务预测与分析

盈利能力指标

投资建议

• 基于疫情后消费复苏预期及项目升级、开园的催化作用，维持“买入”评级。
• 预计2022-2024年公司盈利能力持续增强，现金流改善，PE逐步下降，估值趋于合理。

风险提示

• 疫情反复可能影响旅游市场复苏进度；
• 存量项目恢复不及预期；
• 新项目推行效果未达预期；
• 新项目建设进度滞后。

附：分析师与研究助理简介

郑澄怀

• 职位：德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师
• 教育背景：伦敦政治经济学院金融学、杜伦大学计算机学双硕士
• 经历：曾任安信证券商社团队高级分析师，2020年新财富商社第六名&最具潜力奖核心成员，2021年加入德邦证券研究所
• 研究领域：消费产业趋势分析、公司和行业深度基本面研究，覆盖免税、医美、化妆品、植发、月子中心、酒店、人力资源、餐饮、茶饮、旅游、零售等多个板块

易丁依

• 职位：德邦证券研究所商贸零售&社会服务助理研究员
• 教育背景：上海财经大学金融硕士
• 研究领域：基本面研究、行业趋势分析及大数据研究，核心覆盖医美、化妆品、胶原蛋白、植发等领域

投资评级说明

法律声明

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