20251207-国泰期货-石油沥青周度报告_17页_2mb

综述

本周（2025年11月27日-12月3日），国内石油沥青市场呈现企稳震荡态势。产能利用率环比小幅上升，需求出货量环比下降，石化企业如克石化等提产，带动供应增加，但需求受东北和华东地区降温、库存调整影响，出货减少。现货价格波动区间3097-3149元/吨，均价环比下调46元/吨，区域差异明显，西北地区跌幅最高。预计BU近期完成底部，SC联动影响或于震荡中操作。

供应情况

中国沥青炼厂产能利用率环比增加（92家为30.1%，77家重交沥青为27.9%），主要因克石化和辽河石化提产，但部分企业停产或转产导致结构性变化。供应端压力不大，但需求疲软导致出货减少。

需求状况

样本企业出货量环比减少3.4%至39.9万吨，东北和华东地区降幅显著，源于低硫沥青可售量减少和炼厂间歇生产。改性沥青产能利用率环比下降1.4%，南方赶工支撑，北方降温停工影响需求。

价格与价差

现货均价3120元/吨，加工理论利润-478元/吨，环比利润侵蚀。Brent原油反弹，带动成本端波动，西北地区价格下调700元/吨拖累整体。价差结构显示进口稀释沥青优势，但社会库存小幅去化。

交易策略

建议单边谨慎，观望BU底部反弹，跨期反套择机止盈；跨品种空BU多SC组合，受益于原油分化。风险点包括委内瑞拉局势升温、旺季尾声季节性需求反弹可能推动价格。

风险与基本面

地缘政治风险（如委内瑞拉局势）、需求季节性变化和库存调整是主要不确定因素。基本面驱动因素为供应端局部提产和需求端冬储备货决策，多数地区加工利润承压。