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国泰君安期货能源化工石油沥青周度报告（20241222）

报告要点总览：

• 短期BU（尿素）维持窄幅震荡走势。
• 国内沥青需求趋缓，库存下降支撑低端售价，成本震荡下近端价格有望窄幅震荡。

1. 市场回顾

• 当前周度数据（截至2024年12月）显示，BU呈现窄幅波动，裂解高位震荡。
• 供给端：土地炼产量环比大幅下降；需求端：国内沥青产量整体回落。
• 现货市场：山东等地低价资源承压调整，部分地区出货积极性高；整体沥青库存量有所下降。
• 原油及成品油市场波动对沥青价差结构有重要影响。

2. 价格与价差分析

• BU期货盘面及仓单数据方面，
• 山东基差结构连续调整，整体维持正基差水平，反映现货价格仍以高位运行。
• 其他区域主要呈现出价差整体收敛趋势。

3. 需求与供应分析

• 需求方面：沥青下游企业出货节奏放缓，改性沥青开工率环比小幅反弹；
• 供应方面：主营炼厂开工率整体平稳，地炼加工利润在成本端支撑下趋于修复。

4. 风险提示

• 开工库存降幅或超出预期；
• 冬储成本及库存销售情况变化。

国泰君安期货 上海研究发展中心
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