20250907-国泰期货-石油沥青周度报告_17页_2mb

国泰君安期货·能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所王涵西撰写，发布于2025年9月7日，主要分析了国内石油沥青市场的近期走势、供需情况及投资策略。报告指出，当前沥青市场呈现窄幅震荡态势，短期内价格预计以稳定为主，个别区域可能有小幅波动。

主要观点

• 供应方面：

  • 国内重交沥青77家主要炼厂产能利用率为28.1%，环比下降1.2%。
  • 河南丰利炼厂持续转产渣油，华南及西南部分炼厂小幅降产，导致产能利用率下降。
  • 沥青生产综合利润周度均值为-614元/吨，环比减少20.9元/吨，成本端持续走弱，但现货价格跌幅有限，加工利润亏损加深。

• 需求方面：

  • 国内54家沥青企业样本出货量为41.2万吨，环比增加2.0%。
  • 西北及华南地区因赶工需求增加，现货价格回升明显；北方地区市场刚需稳中回暖，低价资源成交有所支撑。
  • 改性沥青产能利用率下降至15.9%，环比减少1.2%，同比减少2.1%，主要受北方项目间歇完工及南方供应提升不及预期影响。

• 市场走势：

  • 本周国内沥青现货周均价为3646元/吨，环比上涨5元/吨，价格波动区间扩大。
  • 国际原油价格上涨带动看涨气氛，短期沥青价格预计维持大稳，个别区域窄幅波动。
  • 山东地区炼厂集中复产，产量提升速度快于需求，北方厂库水平可能上升，短期估值偏弱。

• 投资策略：

  • 单边及跨期策略暂无明确建议。
  • 跨品种策略：建议继续持有“空BU多SC”组合。

关键信息

• 产能利用率：

  • 重交沥青产能利用率：28.1%（环比-1.2%）
  • 改性沥青产能利用率：15.9%（环比-1.2%，同比-2.1%）

• 出货量：

  • 沥青样本企业出货量：41.2万吨（环比+2.0%）
  • 改性沥青样本企业出货量：未明确，但产能利用率下降表明需求疲软。

• 库存情况：

  • 厂库库存：54家样本厂库库存为71.7万吨，环比增加4.1%。
  • 社会库库存：104家社会库库存为170.9万吨，环比减少0.6%。
  • 区域差异：华东地区厂库累库明显，东北地区社会库去库显著。

• 价格波动：

  • 沥青现货价格波动区间为3635-3655元/吨，波动区间扩大。
  • 4个区域价格上涨，3个区域价格下跌，西北及华南涨幅较大。

风险提示

• 外部风险：
  • 委内瑞拉局势升温可能影响原油供应及价格。
• 内部风险：
  • 下游施工提速或导致需求增加，但若炼厂产量不及预期，可能加剧供需失衡。

数据来源

• 同花顺iFinD
• 隆众资讯
• 百川盈孚
• 国泰君安期货研究

报告声明

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