20240827-万联证券-珠江啤酒-002461.SZ-点评报告_盈利能力提升明显_高端产品表现亮眼_4页_843kb

珠江啤酒2024年上半年业绩表现出色，营收和利润同比增长显著，均超过此前预期。公司2024H1/2024Q2实现营业收入2986/1878亿元，同比增长76.9%/80.7%；归母净利润500/379亿元，同比增长3652%/3563%。盈利能力提升明显，毛利率和净利率同比均有大幅增长，其中毛利率同比提升35.7个百分点，净利率提升34.6个百分点，主要得益于原料成本下降及产品结构升级。

渠道方面，商超和电商成为增长的主要驱动力，营收同比分别增长367%和132%。产品结构上，高端产品（如纯生啤酒、雪堡啤酒）表现亮眼，高档啤酒销量同比增长143%，占比较高且增速领先。地区方面，华南地区占公司营收的93.19%，表现优于其他地区。

公司持续推动高端化进程，加强品牌建设，并开发新产品，以应对啤酒行业的高端化趋势。未来展望上，万联证券预计公司2024-2026年归母净利润将持续高速增长，维持“增持”评级。

风险因素包括市场变动、原材料价格波动、行业竞争加剧以及食品安全风险。