20250603-正信期货-弱预期+弱现实_盘面仍偏弱_18页_1mb

正信期货玻璃市场分析总结

核心内容概述

正信期货分析师陈劲伟于2025年6月3日发布报告，分析当前玻璃市场基本面、估值、驱动因素及投资策略。整体市场呈现“弱预期+弱现实”的格局，价格持续下行，产业情绪偏悲观。

一、玻璃基本面分析

1.1 行情回顾

• 走势：本月玻璃走势呈现弱震荡后加速下行。
• 补库行为：二季度传统补库行为明显转弱，上游去库缓慢，行业心态谨慎。
• 价格表现：现货5月均价为1110元/吨，较4月下降93元/吨；期货09合约5月均价为1027元/吨，较4月下降140元/吨，月内整体价格仍呈下行趋势。
• 基差：基差有所上行，但盘面情绪仍偏弱。

1.2 估值分析

1.2.1 基差

• 现货与期货价差扩大，显示市场对远期价格的预期较弱。

1.2.2 套利

• 纯碱与玻璃主力价差均值较上月略有走强，但后期仍有转弱压力。
• 玻璃9-1价差扩大，09合约情绪较弱。
• 整体结构：C结构仍维持。

1.2.3 利润

• 各产线生产利润均值低位震荡，行业承压状态延续。
• 成本参考：煤制气或逐渐成为成本参考。
• 中期趋势：出清趋势或仍将维持。

二、市场驱动因素

2.1 产能与开工

• 供应端：5月份产能小幅回升，但整体仍处于近年同期相对低位。
• 开工率：浮法日熔量、周熔量及开工率均显示小幅提升，但增幅有限。

2.2 地产前端

• 土地购置费：1-4月累计同比-24.4%，较去年同期-24.6%略有缓和。
• 新开工施工面积：当月值和累计同比均显示疲软，未见明显好转。
• 后期关注点：雨季前补库需求。

2.3 地产后端

• 施工面积：1-4月累计同比-16.9%，较去年同期-20.4%有所减缓。
• 竣工面积：当月值和累计同比仍处于低位，显示竣工需求疲软。

2.4 汽车行业

• 产量与销量：当月值和累计同比均显示稳定或略有增长，但对玻璃需求拉动有限。

2.5 库存情况

• 全国总库存：近2个月未明显减少，库存压力或逐步增加。
• 区域库存：华北、华中、华东、华南、东北、西南、西北等地库存均处于高位或未明显下降。

2.6 表观消费量（估算）

• 预估数据：表观消费量未见明显增长，显示需求端持续疲软。

三、观点及策略

3.1 观点总结

• 供应端：5月供应小幅回升，但整体仍处于低位，产业视角下偏悲观。
• 需求端：地产前端需求未见明显改善，竣工数据仍偏低。
• 库存端：全国总库存未明显减少，雨季前后库存压力或增加。
• 市场情绪：玻璃近月进入交割月，远月主力持续震荡走弱，市场处于“弱现实+弱预期”格局。

3.2 投资策略

• 单边策略：主力合约轻仓空头对待。
• 套利策略：9-1反套择机建仓。
• 跨品种策略：纯碱与玻璃价差中长期或呈缩小趋势。
• 产业链视角：出清进程中，产业链话语权逐步转移。

四、免责声明

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