20260307-申万宏源-【申万宏源策略_|_一周回顾展望】从“第一阶段上行”向“区间震荡”过渡_7页_1mb

申万宏源策略一周回顾与展望总结

一、核心内容与主要观点

1. 市场阶段转换分析

• 当前市场处于“第一阶段上行”向“区间震荡”过渡的阶段。
• 短期市场波动主要由美伊冲突和HALO交易引发，但这些因素难以外推至中期。
• 市场担忧短期扰动延续，但中期对冲因素出现的概率较低，不急于调整中期展望。

2. 短期市场驱动因素

• 美伊冲突导致霍尔木兹海峡油运停滞，推动油价上涨，进而提升通胀预期，影响美联储宽松预期和股市风险偏好。
• HALO交易反映市场对AI时代产业格局的重新评估，对战略资源和科技龙头形成重估预期，但短期可能引发价值股的强势。

3. 中期市场展望

• 维持2026年“两阶段上涨行情”的判断，短期事件性冲击仅是触发因素。
• 中期“区间震荡”行情将持续1-2季度，核心在于业绩与时间消化估值、周期性改善、产业趋势跨阶段进步以及居民配置向权益迁移的条件成熟。
• 2026年下半年可能迎来“第二阶段上涨行情”，逻辑主线为景气科技与周期Alpha。

4. 市场结构与板块表现

• 景气科技板块包括海外算力链、AI应用（港股互联网）、半导体、机器人、商业航天、储能等，仍是中期重点。
• 周期Alpha板块包括有色金属和基础化工，关注出口/出海链及战略资源重估机会。
• 非银金融板块在中期存在重估潜力，但当前仍处于全面收缩状态。

二、重点推荐方向

1. 短期推荐

• 基础化工：预计3-4月涨价集中兑现，关注其相对收益弹性。
• 算力链：英伟达GTC大会召开在即，算力链“通胀环节”迎来集中挖掘窗口，重点推荐CPO机会。
• AI能源（内燃机）：短期动量强劲，关注其在AI时代的表现。

2. 中期推荐

• 景气科技：包括半导体、AI应用、机器人、商业航天、储能等。
• 周期Alpha：包括有色金属、基础化工、战略资源品。
• 非银金融：中期存在重估机会，但需等待市场条件成熟。

三、市场情绪与ETF表现

1. 量化情绪指标

• 市场整体情绪处于全面收缩状态，多数板块表现疲软。
• 公用事业和中证红利仍保持继续扩散趋势，表现相对较好。

2. ETF走势分析

• 富国中证大数据产业ETF、易方达中证云计算与大数据ETF等科技类ETF近期表现分化。
• 南方中证申万有色金属ETF、国泰中证煤炭ETF等周期类ETF份额增长，但涨跌幅表现不一。
• 中证500、创业板、沪深300等指数ETF表现整体偏弱。

四、关键信息总结

• 美伊冲突和HALO交易是短期市场波动的核心因素，但不构成中期趋势的决定性变量。
• 市场正从“第一阶段上行”向“区间震荡”过渡，需等待基本面和产业趋势的进一步确认。
• “重现实”策略成为当前市场配置的核心逻辑，关注眼前可见的景气亮点。
• 市场估值普遍处于高位，需警惕过度炒作带来的调整风险。

五、风险提示

• 海外经济衰退超预期。
• 国内经济复苏不及预期。

六、参考资料

• 资料来源：Wind，申万宏源研究
• 图片来源：申万宏源研究内部图表
• 风险提示：市场波动风险、政策变化风险、估值风险等

七、联系方式

• 微信号：swsstrategy
• 网站：http://www.swsresearch.com
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