> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略一周回顾与展望总结 ## 一、核心内容与主要观点 ### 1. 市场阶段转换分析 - 当前市场处于“第一阶段上行”向“区间震荡”过渡的阶段。 - 短期市场波动主要由**美伊冲突**和**HALO交易**引发，但这些因素难以外推至中期。 - 市场担忧短期扰动延续，但中期对冲因素出现的概率较低，不急于调整中期展望。 ### 2. 短期市场驱动因素 - **美伊冲突**导致霍尔木兹海峡油运停滞，推动油价上涨，进而提升通胀预期，影响美联储宽松预期和股市风险偏好。 - **HALO交易**反映市场对AI时代产业格局的重新评估，对战略资源和科技龙头形成重估预期，但短期可能引发价值股的强势。 ### 3. 中期市场展望 - 维持2026年“两阶段上涨行情”的判断，短期事件性冲击仅是触发因素。 - 中期“区间震荡”行情将持续1-2季度，核心在于**业绩与时间消化估值**、**周期性改善**、**产业趋势跨阶段进步**以及**居民配置向权益迁移**的条件成熟。 - 2026年下半年可能迎来“第二阶段上涨行情”，逻辑主线为**景气科技**与**周期Alpha**。 ### 4. 市场结构与板块表现 - **景气科技**板块包括海外算力链、AI应用（港股互联网）、半导体、机器人、商业航天、储能等，仍是中期重点。 - **周期Alpha**板块包括**有色金属**和**基础化工**，关注出口/出海链及战略资源重估机会。 - **非银金融**板块在中期存在重估潜力，但当前仍处于全面收缩状态。 ## 二、重点推荐方向 ### 1. 短期推荐 - **基础化工**：预计3-4月涨价集中兑现，关注其相对收益弹性。 - **算力链**：英伟达GTC大会召开在即，算力链“通胀环节”迎来集中挖掘窗口，重点推荐**CPO**机会。 - **AI能源（内燃机）**：短期动量强劲，关注其在AI时代的表现。 ### 2. 中期推荐 - **景气科技**：包括半导体、AI应用、机器人、商业航天、储能等。 - **周期Alpha**：包括有色金属、基础化工、战略资源品。 - **非银金融**：中期存在重估机会，但需等待市场条件成熟。 ## 三、市场情绪与ETF表现 ### 1. 量化情绪指标 - 市场整体情绪处于**全面收缩**状态，多数板块表现疲软。 - **公用事业**和**中证红利**仍保持**继续扩散**趋势，表现相对较好。 ### 2. ETF走势分析 - **富国中证大数据产业ETF**、**易方达中证云计算与大数据ETF**等科技类ETF近期表现分化。 - **南方中证申万有色金属ETF**、**国泰中证煤炭ETF**等周期类ETF份额增长，但涨跌幅表现不一。 - **中证500**、**创业板**、**沪深300**等指数ETF表现整体偏弱。 ## 四、关键信息总结 - **美伊冲突**和**HALO交易**是短期市场波动的核心因素，但不构成中期趋势的决定性变量。 - 市场正从“第一阶段上行”向“区间震荡”过渡，需等待基本面和产业趋势的进一步确认。 - **“重现实”策略**成为当前市场配置的核心逻辑，关注眼前可见的景气亮点。 - 市场估值普遍处于高位，需警惕过度炒作带来的调整风险。 ## 五、风险提示 - 海外经济衰退超预期。 - 国内经济复苏不及预期。 ## 六、参考资料 - 资料来源：Wind，申万宏源研究 - 图片来源：申万宏源研究内部图表 - 风险提示：市场波动风险、政策变化风险、估值风险等 ## 七、联系方式 - 微信号：swsstrategy - 网站：http://www.swsresearch.com - 客户服务热线： - 华东组：茅炯 021-33388488 - 银行团队：李庆 18017963206 - 华北组：肖霞15724767486 - 华南组：张晓卓 13724383669 - 华东创新团队：朱晓艺 18702179817 - 华北创新团队：潘烨明 15201910123 - 华南创新团队：夏苏云 13631505872