公募基金及专户费率研究：基金费率知多少-20210316-光大证券-14页_476kb

公募基金及专户费率研究总结

核心内容概述

本报告分析了截至2020年底我国公募基金及专户产品的费率结构，重点探讨了不同类型基金的管理费率分布及浮动业绩报酬的设置情况。整体来看，公募基金以固定管理费率为主，而专户产品费率设定更为灵活，浮动业绩报酬形式多样。报告还提醒投资者注意费率数据的时效性，以及在选择基金时应综合考虑基金表现、管理人资质和市场预期等因素。

主要观点与关键信息

一、公募基金管理费率现状

1.1 股票型公募基金

• 管理费率以固定费率为主，范围为 $0.80% - 2.00%$。
• 601只股票型基金中，有600只为固定费率，仅1只为浮动+固定费率。
• 费率集中于 $1.50%$，占比高达90.85%。
• 安信价值精选（000577.OF）是唯一采用浮动+固定费率的股票型基金，其费率结构随年化收益率变化，但业绩表现未明显优于同类基金。

1.2 偏股混合型公募基金

• 共1865只，管理费率集中在 $0.5% - 1.5%$，其中90.68%为固定费率。
• 41只为浮动+固定费率，其中12只为公募基金管理人发行，29只为券商资管发行。
• 浮动业绩报酬通常以业绩比较基准为基准，计提比例从 $5%$ 到 $30%$ 不等。

1.3 被动指数型公募基金

• 管理费率范围为 $0.15% - 1.2%$，无浮动管理费率。
• ETF联接基金投资于目标ETF的部分不收取管理费，且大部分ETF基金与联接基金管理费率相等。
• 被动指数型基金中，管理费率集中在 $0.50%$，其中非ETF联接基金占比为54.11%，ETF联接基金占比为71.79%。

1.4 增强指数型公募基金

• 共225只，全部为固定管理费率，范围为 $0.5% - 1.5%$。
• 管理费率集中在 $1.00%$，占比47.56%。
• 资产净值排名前十的基金管理人发行的增强指数型基金中，费率集中于 $1.0%$ 和 $1.2%$。

1.5 债券型公募基金

• 共3717只，以固定费率为主，费率分布较分散且整体偏低。
• 管理费率集中在 $0.30%$，占比49.91%。
• 10只基金采用浮动+固定费率，1只采用完全浮动费率，但其业绩表现一般，未达到计提标准。

二、公募专户管理费率现状

2.1 定增类专户

• 管理费率较低，一般为 $0.1% - 0.3%$，不设浮动业绩报酬。
• 投资策略较为简单，对基金经理实际操作要求不高。

2.2 固收类专户

• 管理费率范围为 $0.3% - 0.6%$，浮动业绩报酬较为常见。
• 业绩报酬通常基于超额收益计提，计提周期有按季或按年。

2.3 混合类及股票类专户

• 管理费率弹性较大，范围为 $0.5% - 1.5%$。
• 业绩比较基准跨度较大，最低为 $3.5%$，最高为 $10%$。
• 单一委托人专户费率较低，集合资管产品费率较高。

2.4 另类投资类专户

• 管理费率为 $1.5%$，并设有浮动业绩报酬。
• 由于产品波动率高，对管理人能力要求较高，因此费率相对较高。

2.5 投顾类专户

• 管理费率较低，一般为 $0.2% - 0.5%$。
• 管理人不主动调整投资策略，主要执行投资顾问的建议。
• 部分产品额外收取投资顾问费，有的为固定，有的为固定+浮动。

2.6 股票与混合类专户费率比较

• 管理规模排名靠前的管理人，固定管理费率及业绩报酬提取比率较高，可达 $1.5%$ 和 $20%$。
• 管理费率较低的管理人通常会收取一定的业绩报酬，但长期业绩普遍不如头部管理人。
• 业绩报酬计提基准受市场预期影响，市场繁荣时基准较高，反之则较低。

三、风险提示

• 报告数据来源于历史公开数据，可能存在失效风险。
• 历史业绩不能代表未来表现，投资者需综合考虑基金表现、管理人资质、评级等因素。
• 不同假设可能导致分析结果出现显著差异，估值方法及模型存在局限性。

四、总结

• 公募基金：以固定管理费率为主流，股票型和偏股混合型基金费率集中于 $1.50%$，债券型基金费率较低，且以 $0.30%$ 为主。
• 专户产品：费率设定灵活，浮动业绩报酬形式多样，定增类费率最低，另类投资类费率最高。
• 投资者应关注基金类型、管理人资质及市场预期，综合评估投资成本与收益。

附录

• 报告数据来源：Wind、光大证券研究所
• 联系方式：分析师秦波，执业证书编号 S0930514060003，电话：021-52523839，邮箱：qinbo@ebscn.com