20180930-华创证券-通信行业周报_5G第三阶段测试结果公布_NSA测试全部完成_SA测试已全面启动_26页_4mb
报告摘要
通信行业周报（20180924-20180928）总结
核心内容
本周通信行业重点聚焦于5G技术的进展，特别是第三阶段测试结果的公布。NSA（非独立组网）测试已全部完成，SA（独立组网）测试全面启动，标志着5G技术进入商业化准备阶段。同时，行业整体表现有所下滑，但部分重点公司仍被推荐。
主要观点
- 5G技术研发试验分为三个阶段，第三阶段测试结果表明NSA测试完成，SA测试启动，显示出中国在5G领域的快速进展。
- 5G作为国家战略，将推动通信行业投资与创新，为行业带来长期发展机遇。
- 通信板块整体表现不佳，但部分重点公司如光环新网、网宿科技、中新赛克等因5G及云计算等业务表现优异而被重点推荐。
- 研发费用加计扣除政策提升，有助于降低企业研发成本，激励企业加大研发投入，尤其对烽火通信和中兴通讯影响较大。
关键信息
5G测试进展
- NSA测试：全部完成，涵盖宏站、室内小站等多种形态产品。
- SA测试：全面启动，包括3.5GHz频段的外场测试，中兴通讯率先完成。
- 参与厂商：包括华为、中兴、爱立信、诺基亚贝尔、中国信科集团、高通、英特尔等。
行业表现
- 本周通信板块下跌2.42%，上证综指上涨0.85%。
- 重点推荐公司包括光环新网、网宿科技、中新赛克，以及持续推荐的烽火通信、光迅科技、中际旭创、梦网集团、茂业通信、宝信软件。
研发费用政策
- 政策内容：研发费用税前加计扣除比例提升至75%，形成无形资产的按175%摊销。
- 影响测算：对净利润影响超过5%的公司达22家，其中烽火通信和中兴通讯影响显著。
运营商数据
- 资本开支：2016-2018年处于下行周期，预计2019-2024年将进入上行周期。
- 用户数：中国移动用户数占据主导地位，有线宽带用户数方面，中国电信领先。
- 移动互联网接入流量：2015-2017年呈现井喷式增长，增速分别达到103.01%、123.66%、162.70%。
光纤光缆与光器件
- 光纤需求：持续增长，供需紧张，2018年需求量预计达35600万芯公里。
- 光模块出口：持续向国内集中，国产光模块出货量提升。
招标统计
- 中国移动：OTN、PTN、PON招标持续进行，华为、中兴、烽火等厂商中标情况良好。
- 中国联通：IP-RAN和PON集采招标中，华为、中兴、烽火等厂商表现突出。
- 中国电信：传输网和IP-RAN招标中，中兴、华为、烽火等厂商占据主要份额。
重点公司推荐
| 公司名称 | 股价(元) | EPS (2018E) | EPS (2019E) | EPS (2020E) | PE (2018E) | PE (2019E) | PE (2020E) | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 光环新网 | 14.38 | 0.47 | 0.69 | 0.84 | 30.6 | 20.84 | 17.12 | 3.34 | 推荐 |
| 网宿科技 | 9.29 | 0.41 | 0.55 | 0.71 | 22.66 | 16.89 | 13.08 | 2.84 | 推荐 |
| 中新赛克 | 93.26 | 1.76 | 2.48 | 3.41 | 52.99 | 37.6 | 27.35 | 8.74 | 推荐 |
| 烽火通信 | 29.84 | 0.87 | 1.15 | 1.72 | 34.3 | 25.95 | 17.35 | 3.49 | 推荐 |
| 光迅科技 | 26.69 | 0.71 | 0.90 | - | 37.59 | 29.66 | - | 5.59 | 推荐 |
| 中际旭创 | 43.3 | 1.76 | 2.67 | - | 24.6 | 16.22 | - | 5.14 | 强推 |
| 梦网集团 | 8.07 | 0.43 | 0.55 | - | 18.77 | 14.67 | - | 1.33 | 推荐 |
| 茂业通信 | 12.9 | 0.62 | 0.69 | 0.87 | 20.81 | 18.70 | 14.83 | 3.01 | 推荐 |
| 宝信软件 | 24.51 | 0.68 | 0.89 | 1.15 | 36.04 | 27.54 | 21.31 | 4.5 | 推荐 |
风险提示
- 行业投入不达预期
- 竞争加剧
- 市场准入壁垒
行业数据库
- 运营商资本开支周期：2011-2015为上行周期，2016-2018为下行周期，预计2019-2024为上行周期。
- 业务收入：人口红利已过，预计长期将低于GDP增速。
- 用户数：中国移动用户数一家独大，有线宽带用户竞争格局即将变化。
- 光纤需求：国内和全球需求持续增长，供需紧张。
- 光模块出口：国内厂商占据主导，出口额持续提升。
招标统计
- 中国移动：OTN、PTN、PON招标中，华为、中兴、烽火等厂商中标情况良好。
- 中国联通：IP-RAN和PON集采中，华为、中兴、烽火等厂商表现突出。
- 中国电信：传输网和IP-RAN招标中，中兴、华为、烽火等厂商占据主要份额。
图表目录
- 图表1：指数一周表现（180924-180928）
- 图表2：本周涨幅前五公司
- 图表3：本周跌幅前五公司
- 图表4：三大运营商历年资本开支和增速
- 图表5：中国移动资本开支细分
- 图表6：中国联通资本开支细分
- 图表7：中国电信资本开支细分
- 图表8：三大运营商历年收入规模和增速
- 图表9：三大运营商收入总和增速与GDP增速对比
- 图表10：三大运营商2018年8月用户数占比
- 图表11：三大运营商用户数（百万）
- 图表12：三大运营商2018年8月移动电话用户数占比
- 图表13：三大运营商移动电话用户数（百万）
- 图表14：三大运营商2018年8月有线宽带用户数占比
- 图表15：三大运营商有线宽带用户数（百万）
- 图表16：中国移动与全球前二大运营商用户数对比
- 图表17：移动互联网接入流量（万G）和增速
- 图表18：我国光纤需求量（万芯公里）和增速
- 图表19：国内光纤需求分拆主要构成
- 图表20：我国光纤价格（元/芯公里）和增速
- 图表21：全球光纤需求预测
- 图表22：国内光纤厂商产能情况
- 图表23：国内厂商光棒产能情况
- 图表24：苏州工业园区光模块出口额
- 图表25：中国移动历年OTN招标统计
- 图表26：中国移动历年PTN招标统计
- 图表27：中国移动历年PON招标统计
- 图表28：中国移动光纤光缆历年招标统计
- 图表29：中国联通历年IP-RAN集采招标统计
- 图表30：中国联通历年PON集采招标统计
- 图表31：中国联通光纤光缆历年招标统计
- 图表32：中国电信传输网历年招标统计
- 图表33：中国电信IP-RAN历年招标统计
- 图表34：中国电信PON集采历年招标统计
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