20180916-安信证券-通信行业周报_5G第三阶段测试结果即将发布_华为已率先完成独立组网基站功能测试_13页_681kb

通信行业2018年9月16日总结

核心内容

2018年9月，通信行业受到中美贸易战及中兴事件影响，上半年业绩与估值承压。但5G仍被视为中长期最重要的投资机会。随着5G商用进程的推进，行业内的关键测试成果及政策动态成为关注焦点。

主要观点

• 5G商用前景明朗：5G商用牌照有望在测试完成后迅速颁发，推动运营商加快网络建设，带动产业链各环节的业绩释放。
• 国产化替代机遇：5G核心器件国产化加速，受益行业包括5G射频、光通信、天线、高速光模块等。
• 运营商布局加速：中国电信发布“Hello5G”战略，计划在17个城市开展商用试验，目标在2020年实现5G规模商用。
• 设备商测试进展：华为率先完成5G SA核心网关键技术与业务流程测试，测试结果有望在PT展上发布，对5G商用进程具有重要参考价值。
• 物联网发展提速：NB-IoT芯片功耗优化明显，联发科芯片续航可达10年，模组性能差异显著，产品性能成为竞争关键。

关键信息

5G商用进展

• 中国电信已在雄安、深圳、上海、苏州、成都、兰州6个城市开通5G基站，计划年底前扩展至剩余11个城市。
• 5G商用是运营商摆脱“被管道化”威胁的重要机遇，尤其在中美博弈背景下，5G成为国家意志，推动网络建设。

设备商测试结果

• 工信部表示，我国5G第三阶段测试已进入关键期，测试结果将在PT展发布。
• 华为以100%通过率完成5G SA基站功能测试，成为全球首个完成该测试的厂商，推动5G商用进程。

物联网发展

• 中国电信发布《NB-IoT芯片评测报告》，显示2018年芯片功耗优化显著，联发科芯片续航可达10年。
• 28家模组商的37款模组测试结果显示，产品性能差异明显，厂商需在降低成本的同时保障性能。

重点推荐个股

• 烽火通信：全球第五大光通信企业，5G承载网建设开启，市占率有望提升。
• 中际旭创：高速光模块龙头，受益于5G网络扩容，业绩增长潜力大。
• 沪电股份：5G PCB核心供应商，技术准备度高，受益于5G基站建设。
• 飞荣达：天线新龙头，布局5G天线振子，技术优势显著。
• 生益科技：CCL龙头厂商，高频产品受益于5G基站建设，业绩有望翻倍。
• 紫光股份：进军运营商市场，新华三在国内企业网市场份额第一，海外增长空间大。

一周行业表现

• 通信板块：上周（09.10~09.14）沪深300指数下跌1.08%，通信板块下跌1.66%，整体表现不佳。
• 估值情况：通信行业当前PE（TTM）为34倍，低于十年历史平均PE（43倍）及中位数PE（41倍）。

重点公告

• 吴通控股：中标中国联通物联网NB通信模块项目，中标金额1589.4万元。
• 通鼎互联：与UTStarcom签订战略合作协议，参与中国移动电力电缆采购项目，中标金额约11.49亿元。
• 崇达技术：收购三德冠20%股权，后续计划继续收购。
• 科陆电子：参与广东电网电动汽车充电装置框架招标，为中标候选人之一。

5G投资建议

• 5G是十年一遇的产业升级机会，国内5G频谱划分有望年内落地。
• 重点推荐：5G主设备商（烽火通信）、5G基站射频前端（沪电股份、深南电路）、天线及振子（飞荣达、东山精密）、光模块（中际旭创）、CCL（生益科技）等。

风险提示

• 市场估值系统性波动
• 5G发展不及预期
• 物联网发展不及预期

一周重点报告点评

• 2018上半年通信板块整体营收增长12.67%，剔除中兴和联通后增长9.68%。
• 归母净利润下降36.2%，剔除后增长17.02%，显示行业整体承压。
• 光通信、射频等子板块表现较好，5G相关领域迎来发展机遇。
• 毛利率略有下滑，但研发费用稳步提升，显示行业重视技术创新。
• 国内5G增量空间大，有望抵消部分贸易战影响。

投资组合

• 9月重点推荐投资组合：中际旭创、烽火通信、沪电股份、飞荣达、紫光股份、生益科技。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 夏庐生、彭虎具有证券投资咨询执业资格，声明内容涵盖信息来源、研究方法、观点独立性等方面。

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• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断。

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