20220823-德邦证券-沪电股份-002463.SZ-22H1符合预期_数通汽车仍是成长主线_3页_650kb

沪电股份（002463.SZ）研究报告总结

核心内容

沪电股份（002463.SZ）是一家专注于PCB（印刷电路板）制造的电子元件企业，主要业务涵盖数通（数据通信）和汽车电子领域。公司当前股价为13.00元，分析师陈海进对其给出“买入”评级，认为其未来成长性良好。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营收37.36亿元，同比增长5.46%，归母净利润5.34亿元，同比增长11.16%。其中，第二季度营收18.18亿元，归母净利润2.84亿元，环比增长13.93%，业绩符合预期。
• 海外市场增长显著：PCB产品营收35.31亿元，同比增长3.93%。海外通讯板收入同比增长20.3%至27.5亿元，而中国大陆通信需求受疫情影响，收入同比下降29.6%至7.85亿元。
• 毛利率提升：PCB产品毛利率为30.8%，同比提升1.26个百分点，主要得益于产品结构高端化和产能布局优化。
• 疫情对Q2生产的影响：公司位于江苏昆山的生产线因疫情受阻，导致沪利微电上半年营收同比下降6.05%，净利润下降21.65%。但随着Q3疫情缓解和供应链恢复，公司预计下半年PCB产品将加速增长。
• 成长主线明确：数通业务持续受益于技术迭代，汽车电子板块因汽车智能化趋势具备增长潜力，未来公司将持续受益于这两个领域的发展。

关键信息

股票数据

• 总股本：1,896.66百万股
• 流通A股：1,895.66百万股
• 52周内股价区间：9.75-18.20元
• 总市值：24,656.56百万元
• 总资产：12,069.00百万元
• 每股净资产：3.93元

财务预测

财务分析

• 盈利能力：公司毛利率稳步提升，从2021年的27.2%增长至2024年的31.1%，净利润率也从14.3%提升至17.7%。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从2021年的37.9%降至2024年的34.7%。流动比率、速动比率、现金比率均呈上升趋势，表明公司短期偿债能力增强。
• 经营效率：应收账款周转天数和存货周转天数有所波动，但总体保持稳定。总资产周转率和固定资产周转率持续改善，反映公司资产使用效率提高。
• 现金流情况：2022年预计经营活动现金流为1,927百万元，投资活动现金流为-259百万元，融资活动现金流为-349百万元，整体现金净流量为1,319百万元。

风险提示

• 下游需求不及预期：若数通和汽车电子市场需求下降，可能影响公司业绩。
• 客户开拓不及预期：若公司未能成功拓展更多大客户，可能限制其增长空间。
• 汇率波动：公司有海外业务，汇率波动可能对利润产生影响。

投资建议

分析师陈海进认为，沪电股份2022年-2024年收入和净利润将持续增长，预计2022年收入为80亿元，净利润为13.0亿元，2024年收入为119.98亿元，净利润为21.2亿元。以8月23日市值计算，PE分别为19倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。

分析师简介

• 陈海进：德邦证券电子行业首席分析师，拥有6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士，覆盖电子行业全领域。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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