20220323-东北证券-沪电股份-002463.SZ-产品结构优化_数据中心拉动公司成长_4页_714kb

沪电股份（002463）公司点评报告总结

核心内容

沪电股份（002463）发布2021年年度报告，2021年实现营业收入74.19亿元，同比下降0.55%；归母净利润10.64亿元，同比下降20.80%。公司整体表现稳健，积极调整产品结构，布局高端市场，以应对行业挑战并抓住增长机遇。

主要观点

• 产品结构优化：公司持续推进产品结构优化，重点发展数据中心、汽车电动化与智能化相关PCB产品，同时减少对5G基站PCB的依赖，提升高速网络设备和数据中心产品的占比。
• 盈利能力稳定：尽管面临芯片短缺等外部因素影响，公司通过产品结构升级保持了盈利能力的稳定，汽车板业务实现收入增长26.54%，毛利率略有下滑但整体表现良好。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，积极布局通信、服务器、汽车高阶产品，以提升技术竞争力和产品附加值。
• 费用端优化：期间费用率同比下降0.12pct，销售、管理、财务费用率分别变化为3.00%、2.05%、-0.98%，显示公司在成本控制方面取得进展。
• 市场前景看好：2022年全球数据中心建设加速，我国启动“东数西算”工程，公司预计将在新一代路由器、交换机、服务器等设备的PCB市场中受益。此外，汽车板领域亦迎来增长机遇，公司通过投资参股胜伟策电子，拓展电动汽车驱动系统相关产品布局。
• 产能与布局调整：公司正在加速中低阶产品向黄石厂转移，并对青淞厂、沪利微电进行改造，以提升产能和效率。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为74.19亿元，同比下降0.55%；预计2022-2024年分别增长22.25%、16.49%、13.08%。
• 归母净利润：2021年为10.64亿元，同比下降20.80%；预计2022-2024年分别增长36.49%、31.93%、16.81%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.77、1.01、1.18元。
• 市盈率（PE）：2021年为29.42倍，预计2022-2024年分别为18.44、13.97、11.96倍。
• 市净率（PB）：2021年为4.35倍，预计2022-2024年分别为3.19、2.69、2.26倍。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为14.70%，预计2022-2024年分别为17.30%、19.23%、18.87%。

股票数据

• 收盘价：2022年3月22日为14.11元。
• 6个月目标价：23.5元。
• 12个月股价区间：9.86~18.40元。
• 总市值：26,761.86亿元。
• 总股本：1,897百万股。

估值指标

• P/S（市销率）：预计2022-2024年分别为2.95、2.53、2.24倍。
• 每股经营性现金流：预计2022-2024年分别为1.13、1.20、1.40元。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动

投资建议

维持“买入”评级，预计公司将在未来三年受益于数据中心和汽车电动化智能化的发展趋势，享受行业红利。2022年EPS为0.77元，对应PE为18.44倍，估值合理，具备增长潜力。

研究团队

• 李玫：东北证券电子行业首席分析师，具有三年产业经验，背景包括北京大学、电子科技大学及华为海思。
• 程雅琪：东北证券电子组分析师，美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士，中央财经大学本科。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

沪电股份在2021年面对行业挑战，通过产品结构优化、研发投入增加和产能布局调整，保持了盈利能力的稳定。2022年公司预计将在数据中心和汽车板领域享受行业增长红利，同时公司估值合理，具备长期投资价值。维持“买入”评级。