20150811-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_23页_974kb

报告摘要

申万宏源晨会纪要总结（2015年8月11日）

核心内容概述

本次晨会重点分析了A股市场近期表现、电力行业改革、央企整合、以及多个行业的投资机会。同时，对多只股票进行了重点推荐与预期调整，包括桂冠电力、大唐发电、协合新能源、理文造纸、金发科技、国瓷材料、天齐锂业、郴电国际、天壕节能、东港股份、海澜之家等。

主要观点

1. 市场表现

指数表现：申万A指、上证指数、深证综指、沪深300指数在1日、5日、1月内均呈现显著上涨，涨幅分别达到4.70%、10.3%、13.54%。
风格指数：大盘、中盘、小盘指数分别上涨4.64%、4.79%、4.97%，但6个月涨幅差异较大，小盘指数涨幅最大。
行业表现：通信运营、农业综合、旅游综合等行业涨幅居前，而其他轻工制造、餐饮、银行、航运、生物制品等跌幅较大。

2. 重点推荐股票

桂冠电力（600236）

核心亮点：公司为大唐唯一水电平台，上半年发电量同比增长25%，归母净利润增长逾181%。
资产注入：龙滩资产注入已获股东大会通过，进入证监会审批阶段，装机比重将增86%。
未来展望：受益于电改、央企改革和“一带一路”战略，公司有望进一步受益。
评级：维持“增持”评级，预计15-17年EPS分别为0.57元、0.58元、0.60元，对应PE分别为16倍、16倍、15倍。

大唐发电（601991）

核心亮点：公司是国内最大的独立发电公司之一，电源结构多元化。
业务调整：拟剥离煤化工资产，以减轻业绩拖累。
资产注入：集团承诺将优质火电资产注入公司，提升业绩。
评级：首次评级给予“买入”，预计15-17年EPS分别为0.36元、0.45元、0.47元，对应PE分别为19倍、16倍、16倍。

3. 投资策略与市场展望

“申万宏源策略3&30组合”2015年第24期

策略回顾：30亿组合累计收益率为-4.58%，3亿组合为5.86%。
市场判断：“地量”信号出现，但有效性存疑，当前市场缺乏中长期逻辑支撑。
调仓建议：保持仓位不变，关注“稳增长”和国企改革，优先选择成长性板块。
重点行业：城市地下综合管廊建设、新能源汽车、区域投资机会（西藏、新疆、京津冀、东北）等。

4. 重点行业分析

城市地下综合管廊建设

政策支持：国务院发布指导意见，推动地下综合管廊建设，预计未来市场空间有望上万亿。
投资建议：推荐具备较强设计能力和施工能力的公司，如苏交科、隧道股份、上海建工等。

房地产行业

搜房网（SFUN.US）：直销业务增长强劲，二季度GMV环比增长307%，投资10亿美元支持转型。
评级：重申买入评级，目标价上调至11.21美元。

新能源与环保

协合新能源（182HK）：中报业绩符合预期，净利润同比上升106%，未来将受益于新能源业务增长。
理文造纸（2314HK）：上半年净利润同比增长34.17%，维持买入评级，目标价上调至6.1元。
金发科技（600143）：业绩符合预期，维持买入评级，预计未来金融板块表现亮眼。
国瓷材料（300285）：业绩拐点确立，净利润增长超50%，上调至“买入”评级。
天齐锂业（002466）：推出首期股权激励计划，提升核心高管积极性，维持增持评级。
郴电国际（600969）：获得25亿元农网改造资金，优化资本结构，受益于电改，维持“买入”评级。
天壕节能（300332）：拟更名“天壕环境”，拓展天然气产业链，维持“买入”评级。

金融与互联网

东港股份（002117）：员工持股计划包揽定增股份，推动转型整体方案服务商，上调目标价至55元。
海澜之家（600398）：上半年收入增长40%，净利润增长36%，维持买入评级，目标PE为23倍、19倍、15倍。

关键信息

1. 电力行业

桂冠电力和大唐发电作为核心电力企业，分别受益于资产注入和电改政策，有望提升盈利能力。
龙滩资产注入和集团优质资产注入是未来增长的重要支撑。

2. 金融板块

多家公司在推进员工持股计划和金融业务布局，如东港股份、海澜之家等，提升公司盈利能力和估值。

3. 新能源与环保

协合新能源、国瓷材料、天齐锂业等公司在新能源和环保领域表现亮眼，受益于政策支持和行业增长。

4. 基建与政策

城市地下综合管廊建设、财政政策加码、基建投资等政策利好推动相关行业增长。

5. 股票预期调整

多家公司对15-17年EPS和PE进行了调整，部分公司因业务转型或剥离亏损业务，预期有所提升。

总结

本次晨会总结显示，A股市场在经历震荡后，部分行业如电力、新能源、环保、金融等表现出较强的盈利能力和增长潜力。公司层面，桂冠电力、大唐发电、协合新能源、理文造纸、国瓷材料、天齐锂业、郴电国际、天壕节能、东港股份、海澜之家等均被重点推荐，体现出对电改、央企改革、一带一路、稳增长和国企改革等政策的积极响应。市场整体对短期反弹持谨慎态度，更关注中长期逻辑支撑和政策红利带来的增长机会。

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