20220328-安信证券-曲美家居-603818.SH-1-2月业绩高增验证基本面回升_海内外协同发力推动新成长_5页_418kb

曲美家居2022年1-2月业绩总结

核心内容

曲美家居（603818.SH）于2022年3月28日发布2022年1-2月主要经营数据公告，显示公司业绩实现显著增长，验证了基本面的回升。公司通过海内外业务协同发力，以及引入战略投资者，进一步增强了其发展动能。

主要观点

1. 业绩高增，基本面改善

• 营业收入：2022年1-2月实现约8.25亿元，同比增长约21%。
• 归母净利润：实现约0.44亿元，同比增长约85%。
• 增长驱动：国内业务稳健发展，海外子公司Ekornes持续扩张，推动整体业绩增长。

2. 海外业务增长强劲

• Ekornes订单增长：2021H1中国市场订单同比增长超过70%，其中Stressless订单增速超过90%。
• 品牌发展：Stressless通过三层级渠道体系在重点城市布局；IMG渠道结构持续优化，线上及非曲美体系销售收入快速增长。
• 新客户拓展：8位新客户进入Stressless和IMG品牌前20大客户名单。
• 订单金额：截至2021年6月末，Ekornes2021年累计订单金额达25.74亿NOK，同比增长65%。

3. 引入战略投资者，赋能长期发展

• 高瓴及银梯咨询投资：2021年12月，公司董事会审议通过与高瓴及银梯咨询的战略合作投资意向书，拟投资2亿元人民币和2500万美元。
• 投资目的：优化资产结构，降低有息负债规模，进一步支持Ekornes长期发展。

4. 国内业务稳步增长

• 渠道改革：推进店面品牌形象升级与渠道拓展，改革成效显著。
• 直营渠道增长：2021Q2直营渠道营业收入快速增长。
• B2B工程业务：2021H1收入突破5000万元，依靠全品类、一站式销售和服务模式，经销商数量快速增长。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：14.52元
• 预测业绩：
  • 2021-2023年营业收入分别为52.77亿元、63.42亿元、74.24亿元，同比增长分别为23.33%、20.19%、17.05%。
  • 2021-2023年归母净利润分别为2.51亿元、4.87亿元、6.86亿元，同比增长分别为141.76%、93.75%、41.04%。
  • 对应PE分别为26.8x、13.8x、9.8x。

财务数据预测

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格上涨风险
• 海运持续紧张风险

估值指标

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

其他信息

• 分析师：罗乾生
• 执业证书编号：S1450522010002
• 联系方式：luoqs1@essence.com.cn

此总结涵盖了曲美家居2022年1-2月的业绩表现、海外业务增长、战略投资、国内业务拓展及财务预测等关键内容，为投资者提供了全面的参考。