20240602-国金证券-新能源（光储风氢）行业2024中期策略_降碳坚定不移_成本_技术双轮驱动_110页_9mb

光伏：盈利触底，出清提速，布局α正当时

• 估值与情绪：龙头公司PB估值处于十年2%分位以下（接近2018低点），政策风险担忧缓解，板块处于基本面、预期、情绪、机构持仓四重底部。
• 基本面催化：硅料亏损扩大→停产检修加速→供需平衡→价格触底反弹（1-2月可见）；组件盈利修复有望带动1-2个季度后行业景气触底回升。
• 细分推荐：
  1. 光储产业链优势企业（阳光电源、阿特斯、奥特维、福斯特）。
  2. Q2-Q3环比改善机会（逆变器、玻璃如金晶科技）。
  3. HJT/POE技术（银价上涨、龙头企业突破是关键）。
  4. 头部一体化组件企业（24H2为最佳布局窗口）。

储能：需求爆发，技术驱动竞争格局

• 全球市场：中美欧持续高景气，2024全球储能装机超180GWh（中/美/欧占80/40/25GWh）。
• 商业模式：政策推动下电改与新能源装机共振，“绿储”商业模式逐步闭环。
• 技术方向：
  • 双向驱动：电芯成本下降、关税影响有限，头部企业优势明显。
  • 配储需求与尖峰电价驱动需求爆发，全生命周期成本优化加速商业化。
• 细分推荐：储能系统集成商（阳光电源、宁德时代）；PCS供应商（盛弘股份、禾望电气）；户储优势企业（固德威、昱能科技）。

风电：海风招标加速，出海逻辑强化

• 国内市场：2024海风装机预计10GW，十四五期末加速；分布式与集中式协同增长。
• 海外市场：欧洲招标创历史新高，中国海缆/塔筒外延订单爆发；美国、印度、中东需求高增。
• 技术创新：高压海缆（220kV）/大兆瓦机组降本增效，铸锻件环节大型化趋势利好头部企业。
• 细分推荐：泰胜风能、海力风电（塔筒/海缆环节）；日月股份、金风科技（出海主体）。

氢能：政策驱动绿氢产业化提速

• 经济性突破：电价0.2元/kWh实现绿氢阶段性平价，长三角清洁氢价3.3元/kg。
• 产业链进展：
  • 上游：规模化招标开启（年度GW级项目）、船用甲醇碳税驱动新增长点。
  • 中游：西氢东送管道建设突破（3000+公里储备）、液氢标准落地。
  • 下游：高速费减免政策驱动重卡经济性，2024全年推广量或超3万辆。
• 细分推荐：管道投资标的；燃料电池系统（减免高速费+成本下降驱动渗透）。

行业风险提示

• 传统能源价格大幅回落→光储经济性削弱。
• 光伏产能非理性扩张→部分环节竞争恶化。
• 国际贸易壁垒加剧，政策不确定性风险。
• 储能、灵活性成本下降不及预期。

结论：四重板块（光储、储能、风电、氢能）估值与景气度双底部确立，建议把握技术迭代与政策落地窗口的差异化布局。