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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结

核心内容

东吴证券晨会纪要聚焦于宏观策略、固收金工及行业点评三大板块，涵盖了当前A股市场趋势、期权市场分析以及重点行业与个股的投资建议。整体内容强调产业升级和成长股的投资机会，同时对多个行业和个股进行了深入分析，并提供了相应的投资评级与风险提示。

主要观点

宏观策略：成长股将展开有序上涨

A股已进入历史性底部区域，具备长期慢牛基础。
以先进制造为主线的优质成长股将展开有序上涨。
产业升级和消费升级是寻找成长股的核心方向。
重点关注云计算、半导体、电动车、智能制造、5G等具备技术扩散性、可持续性和经济主导性的行业。
历史数据显示，每一轮牛市启动前，相关行业在磨底期已实现显著收益，具有较强的赚钱效应。
消费板块在短期可能受经济周期影响，但中长期将反映经济从投资驱动向消费驱动转变的趋势。

关键信息

期权市场分析

上周50ETF价格下跌4.2%，期权总持仓量约991万张，成交约944万张。
P/C比例（持仓量）下降，P/C比例（成交额）上升至1.5，显示空头势力较强。
VIX指数上涨至26.09，SKEW小幅下跌至100.29，表明市场情绪谨慎，黑天鹅风险较小。
波动率走势较为一致，预计短期波动率将上涨。
建议关注认沽期权多头策略和宽跨式多头策略，这些策略表现较好。

行业点评与个股推荐

电力设备与新能源行业

2018年7月电动车产量同比增长24%，乘用车产量同比增长52%。
装机电量同比增长34%，其中三元电池装机量增长显著，占比提升至65%。
推荐关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等龙头企业，以及中游锂电材料和上游资源企业。

推荐个股

机器人（300024）

2018年半年报显示营收和净利润均同比增长20%，扣非净利润增长48%。
业务多点开花，尤其在物流与仓储自动化领域表现突出。
预计2018-2020年EPS分别为0.33、0.40、0.48元，对应PE为50/42/34X，维持“增持”评级。
风险包括新产品开拓低于预期、市场竞争加剧、宏观经济风险。

恒立液压（601100）

2018年半年报显示营收和净利润均大幅增长，分别增长59%和187%。
泵阀业务显著放量，预计2018-2020年净利润分别为7.9、10.4、12.8亿元，对应PE分别为24/18/15X，维持“增持”评级。
风险包括宏观经济波动、贸易战影响海外经营、研发销售不及预期。

海油工程（600583）

Q2盈利，H1订单翻倍，盈利拐点明确。
PB处于历史最低水平，安全边际足，预计2018-20年EPS分别为0.29、0.42、0.66元，对应PE为20/14/9倍，维持“买入”评级。
风险包括国际油价波动、国际市场运营、工程项目实施风险。

信立泰（002294）

业绩符合预期，二线品种比伐芦定、阿利沙坦销售放量。
加大研发投入，丰富产品线，提升市场竞争力。
预计2018-2020年归母净利同增44%/30%/21%，对应PE为18/14/11X，维持“增持”评级。
风险包括药品招标低于预期、新药研发不及预期、一致性评价工作不达预期。

太平鸟（603877）

18H1收入同比增长12.4%，归母净利增长115%，Q2收入增长9.9%，归母净利增长87.5%。
TOC模式助力男装表现优秀，线上线下销售增长稳健。
预计2018-2020年归母净利同增44%/30%/21%，对应PE为18/14/11X，维持“买入”评级。
风险包括开店不及预期、零售环境遇冷、小非减持带来的股价波动。

宏发股份（600885）

18H1营收增长10.8%，归母净利下降9%，费用率上升。
毛利率承压，但费用控制良好。
预计2018-2020年归母净利同增6.8%/24.0%/17.2%，对应EPS为0.98/1.22/1.43元，给予19年25倍PE，维持“买入”评级。
风险包括宏观经济增速下滑、电动车行业低于预期、汇率波动。

招商蛇口（001979）

2018年上半年营收增长6.6%，归母净利增长97.54%，销售净利率创历史新高。
签约销售金额同比增长39.86%，资源储备持续提升。
预计2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元，对应PE分别为8.8、7.1、6.0倍，维持“买入”评级。
风险包括行业销售波动、政策调整、融资环境变动、企业运营风险、汇率波动。

蓝光发展（600466）

2018年上半年营收增长24.4%，归母净利增长118.8%，销售表现突出。
重点布局成都、长三角、粤港澳等核心区域，土储结构优化。
预计2018-2020年EPS分别为0.78、1.13、1.53元，对应PE为7.02、4.86、3.61倍，维持“买入”评级。
风险包括行业销售规模大幅下滑、按揭利率上行、房地产政策收紧、资金成本上升、棚改不达预期。

万科A（000002）

2018年上半年营收增长51.8%，归母净利增长24.94%，销售表现持续向好。
融资优势明显，净负债率保持低位，融资成本低。
预计2018-2020年EPS分别为3.28、4.10、4.96元，对应PE为7.13、5.69、4.70倍，维持“买入”评级。
风险包括行业销售波动、政策调整、融资环境变动、企业运营风险、汇率波动。

风险提示

宏观经济波动风险：多个行业和个股均提及此风险，尤其是与房地产和制造业相关。
贸易战与汇率波动风险：影响出口导向型企业的海外经营。
政策风险：如房地产调控、棚改货币化、税收政策等。
行业周期性风险：如电动车行业增速低于预期、消费板块周期性回落等。
研发与销售不及预期：对部分医药和科技类企业构成风险。
市场情绪风险：期权市场显示空头势力较强，市场情绪谨慎。

总结

东吴证券晨会纪要整体强调成长股和产业升级的投资价值，认为A股正进入结构性上涨阶段，重点推荐机器人、恒立液压、海油工程、信立泰、太平鸟、招商蛇口、蓝光发展、万科A等个股。同时，关注5G、智能制造、电动车、半导体等具备技术扩散性和可持续性的行业。在期权市场方面，建议关注认沽期权多头策略和宽跨式多头策略。整体投资策略以中长期成长为核心，同时注意行业周期性波动和政策风险。

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