20180822-浙商证券-熊市期强势行业及个股的历史回顾_成长才是最好的防守_23页_711kb

专题策略总结：熊市期强势行业及个股的历史回顾

核心内容

本报告回顾了2000年以来三次大的熊市（2004年、2008年、2011年）及2018年2月至8月期间的市场表现，分析了在熊市中表现相对较好的行业与个股。报告的核心观点是：偏消费、类现金的行业在每轮熊市中都能获得一定的相对收益，具有较好的防守价值；而成长股则是最好的进攻选择。

主要观点

1. 历史熊市概况

• 2004年5月至2004年12月：周期行业（港口、机场、煤炭、采掘服务、互联网传播）逆势走强，市值过百亿的龙头公司7家，包括中集集团、西山煤电、贵州茅台、上海机场、深赤湾、中兴通讯、鞍钢股份。
• 2007年10月至2008年10月：农业及化肥行业表现相对强势，种植业跌幅最小，仅有7.75%；盐湖股份、云天化、隆平高科等个股表现突出。
• 2011年5月至2012年11月：成长股成为主导，营销传播行业为唯一正收益行业；大华股份、歌尔股份、汤臣倍健等成长股表现优异。
• 2018年2月至2018年8月：类现金行业（机场、景点、生物制品、半导体元件）表现强势；TMT成长股如中国软件、北方华创、风华高科等涨幅居前。

2. 熊市中的行业与个股表现

• 2004年熊市：周期股表现突出，主要受益于中国经济工业化和城市化进程。
• 2008年熊市：农业及化肥行业受益于通胀，种植业跌幅最小；消费股如贵州茅台、格力电器也出现显著跌幅。
• 2011年熊市：成长股表现优于周期股，部分消费股如贵州茅台、格力电器跌幅较大。
• 2018年熊市：类现金行业表现相对较好，TMT成长股如中国软件、北方华创、风华高科等成为领涨股。

关键信息

1. 历史熊市中表现突出的行业

2. 历史熊市中表现突出的个股

结论

在熊市中，成长股表现优于周期股，尤其在经济转型或周期调整阶段，成长股更能体现出抗跌和抗跌后反弹的能力。报告指出，进攻才是最好的防守，成长才是最好的进攻，建议投资者关注契合经济发展阶段、具备顺周期特征的高成长行业。