20231025-浙商证券-交通运输行业2023年四季度投资策略_高股息价值凸显_顺周期边际改善_7页_774kb

交通运输行业2023年四季度投资策略总结

整体分析

2023年10月25日发布的交通运输行业季度策略报告，聚焦高股息资产、逆周期边际改善和投资者需求，分析师维持“看好”评级。报告强调宏观经济复苏信号、能源和汇率因素对子行业的影响，并提供投资建议。核心风险包括需求不及预期、运价波动和突发事件。

按子行业总结

公路

关键点：国债收益率历史偏低，公路板块作为高股息资产吸引力强。2023年9月全国高速公路交通量同比增长26%，客车增长38%。十年期国债收益率约2.7%，支撑稳定分红回报的投资价值。
投资建议：推荐招商公路、宁沪高速；关注皖通高速因高分红比例提升。

航空机场

关键点：中长期供需周期稳固，供给增速减缓；轮航空客交付延迟。中短期边际改善包括：经济复苏预期增强（如国债特别发行）、油价下跌（布伦特原油10月环比降9%）、汇率稳定（美元人民币波动缓和）。
运输数据：9月国际航线旅客量恢复至2019年同期57%。投资建议包括：

• 航空：推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空，基于三季度业绩创高。
  机场：广州白云机场、上海机场等恢复率达59%-55%，免税商业业态待修复，推荐吉祥航空等。

油运

关键点：Q4需求可能受委内瑞拉石油返和美国战略石油储备补库提振，订单量预计增加。供给端刚性，期租和底层资产景气。油价高位抑制贸易活动，但机遇累积。
投资建议：推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

内贸集运

关键点：Q4旺季临近，运价环比回升19.3%，内贸指标PDCI指数上升至1169点。冬季出货量提升支撑需求。散改集和多式联运打开成长空间。
投资建议：推荐中谷物流，公司份额提升，成本竞争力增强。

快递

关键点：经济弱复苏带动快递业务增长，1-9月快递收入同比增111%，9月业务量同比增200%，单票价格环比涨20%。Q4“双十一”旺季预期，或推动量价双升。
投资建议：关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份等龙头。

物流

关键点：一带一路市场扩张，非洲业务增长。2023前三季度对中亚、非洲出口增33.7%、67%，跨境物流需求扩大。嘉友国际非洲项目运营爬坡，支撑业绩。
投资建议：推荐嘉友国际，核心业务在非洲增量市场。

铁路

关键点：Q4需求持续恢复，9月客运量同比增88%。广汕高铁开通，广深铁路公司收益提升，未来纳入高铁运营。
投资建议：推荐广深铁路，期待利润增量和估值提升。

风险提示

需求不及预期、运价波动、油汇剧烈变化或突发事件可能影响业绩。

评级与声明

保持“看好”评级。投资决策需基于个人情况，本报告不构成具体投资建议，仅供参考，可能对信息可靠性依赖于公开来源。