资金利率全线上行总结
核心内容
近期市场整体呈现资金利率全面上行的趋势，期债、现券及资金市场均出现不同程度的波动。市场对存款上限定价改革的反应较为明显，但其影响可能已被高估。流动性仍是债市的主要影响因素，且当前市场处于地方债发行高峰，流动性边际收敛趋势显著，对现券利率产生上行压力。
主要观点
1. 市场回顾
- 期债市场：T、TF、TS主力合约分别上涨0.05%、0.03%、0.02%，收盘价分别为98.31、99.975、100.305。
- 现券市场：10年、5年、2年加权利率分别下降0.21bp、0.34bp、0.90bp，至3.09%、2.96%、2.73%。
- 资金市场：DR007、Shibor隔夜、同业存单1个月发行利率分别上涨7.72bp、5.40bp、5.21bp，至2.36%、2.30%、2.64%。
- 经济指标：工业指数上涨28点至3252，BDI指数下降28点至3190（数据更新延迟）。
2. 策略建议
- 单边策略：近期市场超跌反弹，但需警惕高估存款上限定价改革的影响，债市主要受流动性影响，预计现券利率将跟随资金利率上行，维持谨慎偏空看法。
- 期现策略：IRR低于R007利率，不宜参与正向套利；基差如期回落，但流动性边际收敛可能导致套保需求不弱，短期基差难以持续收敛，建议逢低做多基差。
- 跨品种策略：4TS-T和2TF-T价差由资金面主导，随着流动性收敛，价差小幅回调，预计后市延续收敛趋势，可继续做平利率曲线。
- 跨期策略：暂不推荐，因2112合约流动性欠佳。
关键信息
市场表现
| 合约代码 |
涨跌幅 |
收盘价 |
| T2109.CFE |
0.05% |
98.310 |
| TF2109.CFE |
0.03% |
99.975 |
| TS2109.CFE |
0.02% |
100.305 |
现券利率变动
| 期限 |
加权利率 |
涨跌幅 |
| 10年 |
3.09% |
-0.21bp |
| 5年 |
2.96% |
-0.34bp |
| 2年 |
2.73% |
-0.90bp |
资金利率变动
| 指标 |
当前值 |
涨跌幅 |
| DR007 |
2.36% |
+7.72bp |
| Shibor隔夜 |
2.30% |
+5.40bp |
| 同业存单1个月 |
2.64% |
+5.21bp |
跨品种价差
| 价差名称 |
当前值 |
日涨幅 |
周涨幅 |
| 4TS-T |
302.93 |
+0.07 |
-0.03 |
| 2TF-T |
101.65 |
+0.02 |
-0.00 |
资金与经济指标
| 指标 |
当前值 |
日涨幅 |
周涨幅 |
| DR007 |
2.36% |
+7.72bp |
+12.86bp |
| Shibor隔夜 |
2.30% |
+5.40bp |
+19.70bp |
| CD 1M |
2.64% |
+5.21bp |
+14.97bp |
| 工业指数 |
3252 |
+28 |
+41 |
| BDI指数 |
3190 |
-28 |
+246 |
风险提示
投资咨询业务资格
- 证监许可【2011】1289号
- 研究院：量化组
- 研究员：孙玉龙
- 联系方式：0755-23887993 / sunyulong@htfc.com
- 从业资格号：F3083038
- 投资咨询号：Z0016257
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