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玉米&生猪研究：饲料养殖月报

时间

2024年05月16 日

研究商品

玉米、生猪

主题

玉米与生猪：预期乐观，重心上移

公司

招商期货

分析师

马幼元

联系方式

电话：0755-88377240，执业资格号：Z0018356

玉米板块分析

核心观点

• 美玉米短期天气炒作升温，预计重心上移，区间震荡于400-550美分/蒲式耳；
• 成本支撑强，中长期价格有一定空间；
• 国内玉米种植及产量有望增加，带动供应量上升；
• 饲料需求回升，加工量高；
• 库存较高但出口进口压力减小。

详细分析

• 国际方面：

  • 美玉米库存较高；种植进度慢于往年；成本支撑，预计长期价格维持在400—550美分区间。

• 国内方面：

  • 玉米种植面积增加15%，新增667千公顷，单产提升，总产量预计达29701万吨。
  • 进口量减少，尤其替代品进口下滑；进口玉米及替代品总量减量。

• 库存与需求：

  • 港口库存回落明显，企业库存一般；深加工需求旺盛，消费阶段性集中。
  • 饲料产量回升，带动玉米采购；区域价差收窄，影响价格地域波动。

• 价格展望：

  • 区间震荡，受天气、成本、需求变化综合影响；远期看涨，但短期面因素暂时压制上涨幅度。

生猪板块分析

核心观点

• 供应逐步下降，生猪价格重心有望上移；
• 需求端仍显疲软，屠宰企业亏损严重；
• 中长期：产能去库周期结束，价格支撑增强；
• 风险点：疫病与市场情绪偏弱。

详细分析

• 供应端：

  • 能繁母猪存栏恢复至正常水平，复养能力回升；出栏体重受标肥价差影响变化；育肥节奏放缓。

• 需求端：

  • 屠宰量处于低水平，销率偏低；下游终端需求尚未完全恢复，消费显弱。

• 利润与交易：

  • 养殖端利润修复，但向下游传导不畅；屠宰端亏损扩大，标肥价差回落，企业压栏积极性下降。

• 政策与预期：

  • 政策强调稳猪生产，调控未出新动向，关注后续调整路径；政府储备调节市场风险。

风险提示

• 天气与种植成本（玉米）
• 疫病风险与消费需求（生猪）

分析师简介

• 马幼元，招商期货研究所饲料养殖研究员。中国农业大学农学硕士，从事饲料养殖产业链多年研究，在业内权威期刊发表多篇文章。拥有期货与投资咨询资格。

免责声明

本报告由招商期货有限公司编制，所载内容仅供投资者参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。