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华安期货农产品投研报告摘要（2024/02/23）

1. 生猪

• 供给：产能去化有限，生猪出栏维持高位，冻品库存高企，市场供给偏宽松。
• 需求：节后市场主要消耗家庭库存，但元宵节备货及气象因素（雨雪）短期提振需求。
• 核心观点：供需博弈，短期利多情绪升温，但基本面尚未明显转强。
• 关注点：天气变化、开学后团体消费恢复情况。

2. 鸡蛋

• 供给：蛋鸡存栏量处于近六年次高位，产量稳定增长。
• 需求：春节后库存消化为主，节后开学将带动终端需求回暖。
• 成本端：玉米与鸡苗价格上行，养殖成本抬升。
• 核心观点：基本面承压于供需宽松，成本支撑效应逐步显现，预计短期震荡偏强。
• 关注点：玉米价格波动、终端销售节奏、养殖利润变化。

3. 豆粕

• 基本面：市场利空因素持续发酵（南美天气、美农报告），但阶段性出尽预期增强。
• 基本面逻辑：美豆产量预估分化，巴西收割进度较快利空压制，整体处于震荡后整阶段。
• 国内动态：节后补库支撑现货，但整体偏弱运行。
• 核心观点：利空驱动下基本面维持弱态，波动率逐步降低。
• 关注点：南美天气进展、下游采购动向。

4. 玉米

• 供给端：基层售粮节奏放缓，中东部雨雪障碍部分渠道，阶段性供应趋紧。
• 需求端：饲料及深加工库存降至历史低位，补库需求支撑市场，政策收储预期提振情绪。
• 核心观点：供应略减叠加补库需求支撑，玉米进入“供减需增”的阶段性博弈。
• 关注点：重要提示政策影响、进口玉米投放延迟可能、产区实际售粮节奏。

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