20231101-华创证券-贝泰妮-300957.SZ-2023年三季报点评_淡季营收增长加速_产品结构调整优化毛利率_5页_670kb

贝泰妮（300957）2023年三季报分析

核心业绩

• 2023年前三季度营收343亿元，同比增长185%，归母净利润57亿元，同比增长119%。
• 单季度Q3营收106亿元，同比增长257%，归母净利润12.9亿元，同比增长566%。
• 毛利率76.42%，净利率16.47%，产品结构优化和高毛利产品推动增长。

产品与策略

• 多款爆款产品销售额突破亿元，包括舒敏保湿特护霜、清透防晒乳、舒缓修护冻干面膜。
• 推陈出新修白系列和特护系列，提升敏感肌肤护理产品线。
• 成本优化和供应链改善，Q3毛利率环比提升22.2个百分点至78.73%。

未来展望

• 2023-2025年收入预测下调至126亿、160亿、197亿元。
• 规模化预售受挫，Q4因物流和原材料事件低基数。
• 收购于悦江投资控股权，拓展大众市场，增强国际布局。

风险与建议

• 风险：宏观经济、消费趋势、竞争、投拓等。
• 投资建议：维持“推荐”，下调目标价至95元，基于25倍PE估值。