20210422-山西证券-喜临门-603008.SH-21Q1业绩超预期_净利率亮眼_家居业务收入翻倍增长_5页_700kb

喜临门（603008.SH）总结

核心内容

喜临门（603008.SH）是一家主要从事家具及家居产品制造和销售的公司，其2021年第一季度业绩表现出色，实现营业收入12.50亿元，同比增长72.51%，归母净利润8448.69万元，同比增长255.55%，扭亏为盈。公司正通过聚焦主业、加强研发和渠道融合，推动业绩持续增长。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年一季度，公司营业收入和净利润均大幅增长，实现扭亏为盈。
• 家居业务增长显著：剔除剥离的影视子公司影响后，家居业务收入实际增速达104.42%，显示公司主业发展强劲。
• 毛利率和净利率提升：毛利率和净利率分别达到34.47%和7.79%，较去年同期显著提升。
• 渠道融合与线上拓展：公司线上线下渠道融合成效显著，稳居各大电商平台床垫类目销售榜第一。2020年新增门店643家，全年开展直播1783场，实现订单4万余单。
• 产品创新与市场拓展：推出智能床垫Smart1，拥有107项专利技术，抗菌防螨产品已全面推向市场，取得国际授权，提升产品附加值和市场竞争力。
• 投资建议：分析师杨晶晶维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.93亿元、6.22亿元、8.32亿元，EPS分别为1.25元、1.58元、2.11元，对应PE分别为20.74倍、16.43倍、12.29倍。

关键信息

业绩数据

• 营业收入：2021年一季度为12.50亿元，同比增长72.51%；预计2021年上半年净利润将保持快速增长。
• 净利润：2021年一季度为8448.69万元，同比增长255.55%，扭亏为盈；2020年净利润为313.40万元。
• 每股收益：2021年一季度为0.22元，2021年预计为1.25元。

财务指标

• 毛利率：2021年一季度为34.47%，较去年同期提升12.86个百分点。
• 净利率：2021年一季度为7.79%，较去年同期提升15.30个百分点。
• 期间费用率：2021年一季度为29.90%，较去年同期降低2.80个百分点。
• 资产负债率：2021年预计为57.7%，较2020年有所下降。
• ROE：2021年预计为14.3%，较2020年有所提升。

业务情况

• 软床、沙发及内销业务表现亮眼：2020年床垫销售收入为28.55亿元，占总营收的50.77%；软床及配套产品收入14.23亿元，同比增长37.34%；沙发收入7.18亿元，同比增长15.88%。
• 外销业务占比下降：2020年外销主营占比14.15%，较上年下降25.74%，主要受疫情影响。
• 门店发展：2020年新增门店733家，合计门店数达2843家，其中喜临门专卖店新增621家，关闭449家。

渠道与市场表现

• 线上销售：2020年线上销售实现收入6.73亿元，毛利率53.14%，同比增长35.55%。
• 直播营销：全年开展直播1783场，实现订单4万余单，线上营销成效显著。
• 电商平台表现：2020年双11期间全平台销售额突破7.12亿元，连续4年蝉联天猫床垫类目销售额第一，连续8年位居京东床垫类目销售额第一。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 地产调控政策风险
• 新品销售不达预期
• 原材料价格波动风险
• 经销商管理风险

估值与财务预测

• PE预测：2021年预计为20.74倍，2022年预计为16.43倍，2023年预计为12.29倍。
• PB预测：2021年预计为2.96倍，2022年预计为2.51倍，2023年预计为2.12倍。
• 营收预测：预计2021-2023年营业收入分别为70.18亿元、81.55亿元、92.15亿元。
• 净利润预测：预计2021-2023年净利润分别为4.93亿元、6.22亿元、8.32亿元。

财务结构

• 货币资金：2021年预计为1347.5万元，2023年预计为1790.4万元。
• 资产总额：预计2021年为87.23亿元，2023年为108.05亿元。
• 负债总额：预计2021年为50.36亿元，2023年为57.58亿元。
• 股东权益：预计2021年为36.87亿元，2023年为50.47亿元。

总结

喜临门在2021年一季度实现业绩超预期，主要得益于主业发展和产品创新。公司通过聚焦家具主业、推进线上线下渠道融合、加大研发投入，有效提升了市场竞争力和盈利能力。分析师杨晶晶维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，展现出良好的增长潜力和投资价值。然而，公司仍需关注宏观经济、地产政策、新品销售及原材料价格波动等潜在风险。