20171116-中泰国际证券-腾讯控股-00700.HK-三季度业绩持续超预期_提升目标价至420.3港元_5页_656kb

香港股市 | 互联网及软件行业总结：腾讯 (700 HK)

核心内容

腾讯在2017年第三季度继续展现出强劲的业绩表现，收入和利润均实现同比增长，超出了市场预期。主要业务板块中，增值服务、广告业务及其他业务均表现良好，推动公司整体业绩提升。

主要观点

• 业绩表现：腾讯三季度总收入达到652亿港元，同比增长61%，环比增长15%。净利润同比增长69%，Non-GAAP净利润同比增长45%，显示出公司盈利能力的持续增强。
• 业务增长：
  • 增值服务业务：收入同比增长51%，主要得益于网络游戏和社交网络服务的增长，其中《王者荣耀》仍然是重要贡献来源。
  • 广告业务：网络广告收入同比增长48%，社交及其他广告增长显著，媒体广告受去年奥运会高基数影响，增速放缓。
  • 其他业务：支付相关和云服务业务增长迅速，同比增长143%，成为新的增长点。
• 运营数据：微信和WeChat合并月活跃用户达9.8亿，同比增长15.8%；收费增值服务注册账户增长19.3%，显示出用户付费意愿的提升。
• 技术布局：腾讯计划向第三方公司开放云计算机AI技术，加强生态系统建设，推动技术商业化。
• 市场反应：腾讯股价自首次推荐以来上涨66%，市场对其未来增长持乐观态度。

关键信息

财务数据概览（单位：十亿人民币）

收入与成本结构

• 收入：主要来源于增值服务（421亿港元）、广告业务（110亿港元）及其他业务（120亿港元）。
• 成本：营业成本同比增长81%，主要由于智能手机渠道成本、视频内容投资、流量获取成本及云服务成本增加。

估值与评级

• 目标价：中泰国际将腾讯2017/18年EPS提升至6.8/9.0人民币，并基于2018年40倍市盈率，将目标价提升至420.3港元。
• 评级：维持「增持」评级，认为腾讯在游戏和广告业务的推动下，未来增长仍具强劲动力。

公司基本资料（截至2017年11月15日）

历史建议与目标价

行业与公司评级定义

• 公司评级：

  • 买入：投资收益率领先恒生指数20%以上
  • 增持：投资收益率领先恒生指数5%至20%之间
  • 中性：与恒生指数变动幅度相差-10%至5%之间
  • 卖出：落后恒生指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数将领先恒生指数
  • 中性：行业指数将跟随恒生指数
  • 谨慎：行业指数将落后恒生指数

重要声明

• 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考。
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附注

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• 报告内容可能随市场变化而更新，但受法规限制，可能无法及时调整。
• 报告不适用于所有投资者，投资者应咨询独立专业顾问。

图表说明

• 价格及成交量走势：显示腾讯股价及成交量的历史变化。
• 历史建议和目标价：展示腾讯股价表现及评级变动的时间表。

分析师信息

• 分析师：郑嘉梁（Jupiter Zheng）CFA
• 联系方式：Jupiter.zheng@ztsc.com.hk