20131230-华泰证券-2014年1月月报_确定与不确定之间_中性与乐观之间_24页_3mb

投资研究报告总结：2014年1月市场展望与行业配置

核心内容

本报告由华泰证券研究所发布，分析了2014年1月的市场环境、经济形势、行业配置及主题投资机会，强调了在经济下行和改革推进的背景下，市场将进入相机抉择阶段。整体判断为中性偏乐观，建议投资者关注消费、医药、交通运输等具备确定性的行业，以及与一号文件相关的主题投资。

主要观点

市场展望

• 市场窗口：市场即将进入相机抉择窗口，央行在1月可能采取措施平抑利率，以稳定市场情绪。
• 风格转变：IPO重启和新三板扩容可能对成长股形成压力，应关注价值股。
• 推荐行业：食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输是当前推荐的行业。

行业配置

• 确定性为王：经济下行过程中，消费板块和分红收益率高的行业具有防御性。
• 消费板块：食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输为首选。
• 市场面：消费和金融板块上调盈利预测，而科技和部分周期行业面临压力。

主题投资

• 一号文件聚焦：2014年1号文件将重点围绕粮食安全、食品安全、土地改革、生态农业四大主线。
• 粮食安全：关注种业、农田水利相关公司。
• 食品安全：关注第三方检测、保健品龙头、食品信息追溯及天然添加剂替代企业。
• 土地改革：关注土地资源价值重估及农业现代化相关企业。
• 生态农业：关注农机、有机肥、高效农药、高端疫苗及生产性服务企业。

市场表现回顾

• 12月A股市场整体下跌5.4%，流动性紧张导致煤炭、有色等行业表现疲软。
• 消费股优于周期、科技、金融板块，其中家电、医药、纺织服装表现较好。
• 12月主题板块中，仅9个主题获得正收益，多数表现不佳。

经济与市场分析

经济下行风险

• 工业增加值、发电量、粗钢产量、固定资产投资等指标均出现回落。
• 消费需求短期难以支撑经济，出口面临TPP谈判和汇率压力。
• 通胀裂口扩大，周期行业盈利增速低于消费行业。

改革预期落地

• 改革热情之后是理性验证，改革红利需从时间与难易度两个维度把握。
• 短期改革阻力较小的领域如自贸区、环保、农业、安防等推进较快。
• 长期改革阻力较大的领域如金融、财税、土地改革等需逐步推进。

估值与情绪分析

• 消费板块：相对估值接近历史均值，具备投资价值。
• 科技板块：相对估值高于历史均值，面临估值回归压力。
• 市场情绪：略有企稳，但基础仍不牢固，流动性紧张和IPO重启可能制约估值提升。
• KST指标：略有回升，显示市场上涨动能增强，但量能不足制约上行空间。

行业基本面分析

食品饮料

• 基本面：产量接近底部，库存压力缓解。
• 估值：TTMPE估值15.4倍，相对估值0.89倍，低于历史均值。

医药

• 基本面：产量接近底部，行业成长趋势确定。
• 估值：TTMPE估值36.2倍，相对估值2.1倍，高于历史均值。

餐饮旅游

• 基本面：受三公消费限制影响，增速低迷，但基数效应消失后有望回升。
• 估值：TTMPE估值33倍，相对估值1.9倍，处于历史均值水平。

纺织服装

• 基本面：库存仍较高，但同比增速放缓，库存压力正在消化。
• 估值：TTMPE估值20.4倍，相对估值1.17倍，处于历史均值附近。

交通运输

• 基本面：集装箱运价指数上涨，货物周转量环比提升。
• 估值：TTMPE估值13倍，相对估值0.75倍，低于历史均值。

主题投资机会

主线一：粮食安全

• 关注领域：种业、农田水利建设。
• 相关公司：登海种业、隆平高科、大禹节水、新界泵业等。

主线二：食品安全

• 关注领域：第三方检测、保健品龙头、食品信息追溯、天然添加剂。
• 相关公司：华测检测、达安基因、雏鹰农牧、汤臣倍健、金达威等。

主线三：土地改革

• 关注领域：土地资源价值重估、农业现代化。
• 相关公司：亚盛集团、北大荒、海南橡胶、中国宝安、上实发展等。

主线四：生态农业

• 关注领域：农田水利建设、有机肥、高效低毒农药、高端动物疫苗等。
• 相关公司：大禹节水、圣农发展、新五丰、大康牧业等。

图表与数据

• 图1-图34：展示了2013年12月A股和海外股市的表现、工业增加值、固定资产投资、消费数据等。
• 表1-表6：提供了各行业盈利预测、产业资本净增持金额及主题板块相关公司信息。

结论

本报告认为，2014年1月市场整体处于中性偏正面状态，建议投资者关注具备确定性的消费行业及与一号文件相关的主题投资机会。重点推荐食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输等板块，同时关注粮食安全、食品安全、土地改革、生态农业等主题。