20211021-天风证券-麒盛科技-603610.SH-Q3单季度归母净利同比+88.8_归母净利率同比+2.97pct_3页_339kb

报告摘要

麒盛科技（603610）总结

核心内容

麒盛科技（603610）发布了2021年第三季度财报，展示了公司在收入和利润方面的显著增长。公司前三季度共实现收入21.78亿元，同比增长38.6%，较2019年同期增长12.0%。其中，Q1/Q2/Q3分别实现收入6.53亿元、6.75亿元、8.51亿元，同比增长分别为25.0%、42.2%、47.9%，较2019年同期分别增长26.9%、7.5%、5.9%。公司前三季度实现归母净利润2.51亿元，同比增长32.1%，但较2019年同期下滑7.5%。Q3单季度归母净利同比大幅增长88.8%，净利率同比提升2.97个百分点。

主要观点

收入增长显著

前三季度总收入为21.78亿元，同比增长38.6%。
各季度收入增长情况良好，Q3增长最为显著，达47.9%。
与2019年同期相比，整体收入增长12.0%。

净利润与净利率提升

Q3归母净利率同比提升2.97个百分点，达到13.70%。
虽然前三季度整体净利率同比略有下降（-0.56pct），但Q3显著回升，显示公司利润端压力有所缓解。

成本与费用管理

前三季度毛利率为34.46%，同比下降4.77个百分点。
毛利率受汇率、原材料和海运费等因素影响，但Q3毛利率较Q2有所回升。
销售费用率同比下降2.15个百分点，管理费用率同比上升0.2个百分点，财务费用率同比下降1.21个百分点，研发费用率同比下降0.78个百分点。

营收与利润预测

2021年预计归母净利润为3.5亿元，同比增长29.6%。
2022年预计归母净利润为4.2亿元，同比增长19.5%。
2023年预计归母净利润为5.05亿元，同比增长19.34%。

投资评级

6个月投资评级为“增持”，维持原有评级。
当前股价为29.61元，目标价格未明确。

关键信息

海外业务发展

公司与海外大客户泰普尔丝涟保持高增长，2021年上半年净销售额达22.13亿美元，同比增长48.8%，较2019年同期增长56.5%。
Q1/Q2净销售额分别为10.44亿美元和11.69亿美元，同比增长分别为26.9%和75.8%，与2019年同期相比分别增长51.1%和61.7%。
公司正在积极拓展美国市场新客户，同时也在开拓其余海外智能电动床市场。

国内业务布局

国内线下市场主推“索菲莉尔”品牌，强调智能床、床垫和枕头产品的功能性及科技感。
线上渠道推广“舒福德”品牌，2021年上半年线上销售同比增长超30%。
公司致力于打造集养老服务、医疗服务、护理服务为一体的智慧康养模式，该模式已获得卫健委认可，未来将进一步推广。

风险提示

国内市场拓展不及预期。
原材料价格波动。
汇率波动。
海外客户集中度较高。

财务数据与估值

财务指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,529.26	2,259.91	3,069.50	3,680.00	4,407.48
增长率(%)	5.78	-10.65	35.82	19.89	19.77
净利润(百万元)	394.06	270.67	352.77	421.11	501.97
增长率(%)	34.91	-30.76	29.62	19.48	19.34
毛利率	39.30%	38.01%	33.82%	33.92%	34.02%
净利率	15.61%	12.10%	11.55%	11.51%	11.47%
市盈率(P/E)	21.00	30.33	23.40	19.58	16.41
市净率(P/B)	2.91	2.80	2.45	2.17	1.95
市销率(P/S)	3.28	3.67	2.70	2.25	1.88
EV/EBITDA	8.52	6.88	14.89	12.55	9.29