20210110-中泰证券-国防军工行业周报_全军开训动员令发布_开启现代化国防建设新征程_12页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

本报告分析了2021年1月4日至1月10日国防军工行业市场表现、行业动态及投资逻辑。报告指出，军工板块在本周表现出强劲上涨趋势，尤其在“全军开训动员令”发布后，行业迎来新的发展机遇。同时，军工企业正加速推进改革，包括资产证券化、混改及股权激励等，为行业注入新活力。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现强劲：申万国防军工指数上涨6.90%，高于上证综指4.10个百分点，位列申万28个一级行业中的第4名；中证国防指数上涨9.66%，高于上证综指6.87个百分点。
• 个股表现分化：中航高科涨幅最大（26.08%），西部超导跌幅最大（-14.94%），航发动力成交量最高（251.74亿元）。
• 估值处于高位：申万国防军工PE（TTM）为80.76倍，处于一年内的高位区间。各子行业估值差异较大，其中航天装备为103.49倍，航空装备为96.80倍，地面兵装为48.17倍，船舶制造为66.85倍。

2. 行业发展趋势

• 军事训练转型：中央军委发布开训动员令，明确提出深化实战实训、联战联训、科技强训，标志着我国军事训练进入转型新阶段，将为国防现代化建设提供支撑。
• 国防建设进入黄金期：《军队装备条例》修订推动国防建设加速，军费开支稳定增长，新一代主战装备列装有望加快。
• 行业改革持续推进：军工集团资产证券化率较低，优质资产注入及混改进程加速，股权激励计划有助于激发企业活力，提升盈利能力。

关键信息

3. 投资建议

• 重点推荐领域：
  • 被动电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子。
  • 国防信息化：睿创微纳、航天发展、航天电器、中航光电。
  • 民参军：上海沪工、红相股份、新雷能。
  • 新材料：中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导。
  • 主机厂：中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹。
  • 改革相关：中航电子、四创电子。
  • 行业龙头：军工龙头ETF、中证国防ETF。

4. 行业新闻

• 航天产业动态：
  • 天问一号飞行里程突破4亿公里，预计进入火星轨道。
  • 航天科技集团计划安排40多次宇航发射任务，包括空间站核心舱、实验舱等。
• 航空产业动态：
  • 直-20直升机加装短翼并挂载空地导弹，可改装为武装直升机。
  • 北部战区空军某旅开展歼-10战机空中对抗训练。
• 其他军情：
  • 俄军“猎户座”无人机成功进行导弹发射测试。
  • 美国撤回部分中东部署的航母。
  • 日本增加太空相关预算，用于提升太空监视能力及参与深空探测计划。

5. 公司动态

• 股权激励与资产注入：
  • 多家军工企业发布股权激励计划，如中航沈飞、中航光电等。
  • 中国长城等企业完成股份划转及资产注入。
• 股份变动与回购：
  • 航发动力、通达股份等公司进行股份回购或减持。
  • 星网宇达、久立特材等公司完成限制性股票回购或注销。
• 其他公告：
  • 航天彩虹回复深交所问询函。
  • 四维图新获得高新技术企业认定。
  • 中兵红箭、北化股份等公司涉及资金管理、政府补助等公告。

风险提示

• 估值过高风险：国防军工板块估值处于一年内的高点，存在回调风险。
• 军费增长不及预期：若军费增长低于预期，可能影响行业景气度。
• 装备列装进展不及预期：新装备列装进度可能影响业绩增长。
• 政策落地不及预期：院所改制、军民融合政策推进速度可能影响行业改革成效。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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