20240722-东吴证券-国防军工行业跟踪周报_全会决定涉军部分_深入实施改革强军战略_持续深化国防和军队改革_5页_516kb

国防军工行业跟踪周报总结

1. 市场表现总结

上周五个交易日，申万国防军工指数上涨270%，在31个申万一级行业中排名第3位，表现优异。军工行业当前估值处于历史低位（PE-TTM约45倍），具备估值修复空间。

2. 三中全会影响

二十届三中全会决定中，涉军部分聚焦持续深化军队改革，涵盖军队、作战、军工三大领域：

• 军队：强化政治建军，推进战建备一体化；优化科研与维修单位体制。
• 作战：完善联合作战指挥体系，加强军事网络信息建设，重视新兴作战力量。
• 军工：深化采购制度改革，推动航天、军贸发展，关注边防海防装备。利好方向包括新型军兵种、战略威慑力量、军事网络、主战装备、采购制度改革等。

3. 人事动态分析

军委政治工作会议在延安召开，标志着军工体系人事调整进入密集阶段。高端人事问题的解决为后续调整提供参照，利好整体系改革进程，为部队战斗力提升提供支持，装备产业链或迎来订单释放。

4. 地缘局势更新

• 南海局势：越南向联合国提交南海大陆架划界案，挑战中国主权；欧盟新主席扬言遏制中国在台湾问题上的单边行动。
• 对外风险：全球政治选举年可能带来复杂国际关系变化，军工行业或受更多政策与军事压力关注。

重点行业布局方向

• 主战装备：中调订单临近下达，产业链各环节或迎来采购需求释放。
• 战略新兴产业：低空经济、商业航天、民用大飞机、水下防御等成为重要增长点，天、空、地、海全维域市场进入快速发展期。
• 重点标的：下游主机厂关注航发动力、中航沈飞、中直股份；上游材料关注菲利华、华秦科技、中航高科、钢研高纳。

5. 基本面与估值分析

军工行业当前处于基本面拐点窗口期，上游环节受订单空窗期影响，估值触底但业绩弹性较大。国企改革与央企科技指数的落地提供增量资金支持，预期戴维斯双击（估值修复与业绩增长）将驱动行情。

6. 潜在催化剂

• 中调订单下达及传导、军贸体系调整、央企军工改革推进、装备列装与演习事件。
• 全球局势紧张与选举年带来的外部风险催化军工板块关注度。

7. 风险提示

• 政策风险：中期调整影响军品订单规模与节奏。
• 改革风险：国企改革审批延迟可能影响时间窗口。
• 宏观风险：国防预算调整可能影响行业投资与研发投入。

这一周报强调，当前政策端多重利好叠加，叠加估值底部，军工行业具备较高投资机会，需关注改革落地与订单传达节奏，同时警惕外部风险变化。