20260420-中邮证券-密尔克卫-603713.SH-业绩稳增夯实基础_投资资源筑造未来_5页_579kb

报告摘要

密尔克卫(603713)股票投资评级总结

核心内容概述

中邮证券对密尔克卫（603713）进行了首次覆盖投资评级，预计其未来三年业绩将稳步增长，并维持“买入”评级。公司2025年年报显示，营业收入与归母净利润均实现同比增长，主要得益于MGM、MCD板块业务的提升，同时通过降本增效和优化营运资金管理，提升了盈利能力和现金流表现。公司围绕“六五”战略规划，通过投资与资源双轮驱动，加强了在全球化工品物流领域的竞争力。

主要观点

业绩表现：2025年公司实现营业收入133.35亿元，同比增长10.04%；归母净利润6.27亿元，同比增长10.86%；扣非归母净利润5.75亿元，同比增长7.89%。
业务结构：公司业务分为MGF、MGM、MRW、MRT、MCD等多个板块，其中MGM与MCD板块增长显著，分别同比增长37.75%和16.73%。
盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为151.60亿元、174.96亿元、202.30亿元，归母净利润分别为7.63亿元、9.24亿元、10.87亿元，净利润率稳步提升。
估值分析：公司2026-2028年PE估值分别为12.38倍、10.23倍、8.69倍，呈现下降趋势，反映市场对其未来增长的信心。
投资策略：公司通过自建团队、并购核心资产及“MW”及“MW×”模式，完善境内外战略布局。2025年完成对广东汇通化工、天津物泽物流等企业的股权投资，补充仓储与港口资源，并积极布局散装危化品船舶运输。
资源建设：公司推进大中华六大战区建设与“中国密度”打造，强化全国化工物流网络覆盖与区域服务能力。
财务指标：公司资产负债率74.5%，但预计未来三年将逐步下降至69.0%；ROE和ROIC稳步提升，显示盈利能力增强；每股收益预计从3.96元/股增长至6.88元/股。
现金流改善：公司通过优化营运资金管理，经营活动现金流净额有所改善，2026年预计达1646百万元。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、项目实施不及预期等风险需关注。