20210504-兴业证券-有色金属行业投资策略报告_20_21Q1盈利向好_Q2关注_碳中和+强复苏__30页_3mb

有色金属行业2020&2021Q1总结：推荐（维持）

核心内容概述

2020年及2021年第一季度，有色金属板块整体表现强劲，盈利情况持续改善。板块涨幅显著高于上证综指和沪深300，尤其在稀有金属和黄金板块表现突出。随着经济复苏和“碳中和”政策的推进，工业金属板块特别是铜和铝板块在2021Q1继续上涨，盈利改善明显。新能源相关板块（如锂和钴）因需求增长和资源紧张，价格持续上行，行业龙头业绩显著提升。尽管基金持仓比例略有下降，但铝板块仍受到机构重点配置。

主要观点

• 2020&2021Q1整体表现：有色金属板块2020年涨幅为31.86%，2021年年初至今涨幅为7.39%。板块盈利环比改善明显，归母净利润同比分别增长217.91%和401.74%。
• 细分板块表现：
  • 基本金属：2021Q1铝、铜、锌价格同比和环比均上涨，板块盈利显著提升，其中铝板块环比增长最为明显。
  • 贵金属：2020年金银价格分别上涨24.77%和47.85%，贵金属板块归母净利润同比增长167.51%。2021Q1金银价格同比上涨8.21%和70.36%，但环比下滑，黄金价格呈冲高回落趋势。
  • 稀有金属：2021Q1锂价继续上涨，行业龙头业绩大幅改善；钴价同环比大幅增长，企业盈利显著提升。
• 基金持仓变化：2021Q1基金对有色板块的持仓比例略有下降，但电解铝相关品种（如神火股份、云铝股份）和铝加工板块（如南山铝业、明泰铝业）获得机构大幅增仓。

关键信息

2020&2021Q1整体表现

• 2020年有色金属涨幅为31.86%，板块排名第八。
• 2021年年初至今涨幅为7.39%，板块排名第六。
• 有色金属板块整体涨幅为42.44%，显著高于上证综指和沪深300。
• 稀有金属板块涨幅领先，其中锂板块涨幅达133.24%，表现最佳。

细分板块表现

• 基本金属：
  • 2021Q1铝、铜、锌价格同比和环比均上涨。
  • 铝板块归母净利润环比增长217%，铜板块增长13%，铅锌板块增长164%。
  • 2020年铝板块扭亏，铜板块同比增长10.7%。
• 贵金属：
  • 2020年金银价格分别上涨24.77%和47.85%，贵金属板块归母净利润同比增长167.51%。
  • 2021Q1金银价格同比上涨8.21%和70.36%，但环比下滑。
  • 紫金矿业和山东黄金是主要盈利增长来源。
• 稀有金属：
  • 2021Q1锂价继续上涨，行业龙头赣锋锂业、天齐锂业等归母净利润显著增长。
  • 钴板块2021Q1归母净利润同比增长169%，环比增长29%。
  • 稀土板块因下游需求增长和价格提升，呈现强劲走势。

基金持仓变化

• 2021Q1基金对有色板块的持仓比例下降至2.34%，但仍高于2020年。
• 赣锋锂业是基金持仓占比最高的个股，连续两个季度稳居第一。
• 电解铝相关品种（如神火股份、云铝股份）和铝加工板块（如南山铝业、明泰铝业）获得机构大幅增仓。

2021Q2展望

• 工业金属：经济复苏与“碳中和”政策共同推动，预计铜铝价格继续上涨。
• 新能源板块：新能源汽车和5G需求持续放量，钴锂等资源紧张程度加剧，价格上行逻辑强化。
• 推荐公司：
  • 铜板块：紫金矿业、西部矿业。
  • 铝板块：南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展。
  • 新能源：华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、正海磁材。
  • 贵金属：银泰黄金、赤峰黄金，建议关注恒邦股份、盛达资源、山东黄金。

风险提示

• 金属价格下跌
• 需求不及预期
• 部分企业盈利不达预期