20210504-安信证券-珠海港昇-836052.NQ-珠海港昇_受益_碳中和_战略的风电企业_2020年归母净利润超8100万元_7页_851kb

珠海港昇风电企业总结

核心内容概述

珠海港昇是一家受益于“碳中和”战略的风电企业，2020年实现营业总收入2.51亿元，同比增长19.22%；归母净利润达8,157.23万元，同比增长25.82%。公司专注于风力发电项目的开发、建设及运营，已形成华北、华东、华南三大风力发电基地，业务覆盖多个省份，具备较强的风电主业扩张能力。

主要观点

• 业务模式：公司以风电场的开发、建设及运营为核心业务，通过收购、新建和扩建不断拓展业务规模。
• 资产布局：旗下共有六个风电场，分别位于广东省珠海高栏岛、安徽省宿州和滁州、内蒙古赤峰的达里和黄岗梁、乌兰察布的辉腾锡勒，已形成跨区域的风电运营网络。
• 盈利能力：2020年公司毛利率和净利率分别约为54%和31%，高于行业平均水平，显示公司具备较强的盈利能力和成本控制能力。
• 政策支持：公司享受国家对风电行业的多项税收优惠政策，如增值税即征即退50%、企业所得税“三免三减半”等，进一步提升了其盈利水平。
• 市场前景：随着“碳中和”战略的推进，风电行业迎来发展机遇，未来装机容量和发电量有望持续增长，尤其在2035年前将保持快速发展。
• 投资建议：公司总市值为7.60亿元，市盈率（TTM）为9X，建议投资者关注其在风电领域的持续增长潜力。

关键信息

财务表现

• 2020年营收：2.51亿元，同比增长19.22%
• 2020年归母净利润：8,157.23万元，同比增长25.82%
• 总资产增长率：28.01%
• 经营活动现金流净额：15,366.78万元，同比增长22.44%

装机容量与发电量

• 2020年权益装机容量：307.23MW
  • 控股风电项目：279.16MW
  • 参股风电项目：23.52MW
  • 参股光伏项目：4.557MW
• 累计发电量：49,681.68万千瓦时，同比增长16.27%
• 上网电量：48,089.36万千瓦时，同比增长15.98%

项目收购

• 收购安徽天杨能源科技发展有限公司100%股权
• 收购宿迁协合新能源有限公司49%股权
• 收购后，华东营业收入达到3,913.51万元，同比增长331.69%

销售电价模式

• 国家定价结算：依据区域电价或特许权投标电价进行结算
• 多边交易结算：由地方政府推动，电网公司组织交易电量和电价磋商，收入由基础电费和国家新能源补贴组成

税收优惠政策

• 所有风电场均享受增值税即征即退50%政策
• 东电茂霖下属达里、黄岗梁风电场及辉腾锡勒测试公司下属安达风电场享受西部大开发15%企业所得税优惠税率（2011-2020）
• 宿州聚隆风电场享受“三免三减半”政策（2019-2021年免征，2022-2024年减半征收）

风险提示

• 政策风险：国家政策变化可能影响风电行业的补贴和税收优惠
• 上网电价风险：电价波动可能影响公司收入
• 自然条件风险：风资源的稳定性对发电量有直接影响
• 税收风险：税收政策变动可能影响公司盈利水平

结论

珠海港昇作为风电新能源头部企业，凭借政策支持、持续的项目扩张和高效的运营管理，在2020年实现了营收和利润的双增长。公司未来有望在“碳中和”战略的推动下，进一步扩大风电和光伏业务规模，提升市场竞争力。投资者可关注其在新能源领域的持续发展及政策红利带来的增长机会。