20240329-中辉期货-2024年双焦季度报告_供需双弱持续难有改善_七轮提降现货累库难售_18页_5mb

黑色商品季度报告总结

一、报告总体结论

焦炭与焦煤供需双弱，价格更多受需求端边际变化和成本支撑影响。

二、供需分析

焦炭

• 需求端：2024年第一季度钢材终端需求疲软，钢厂日均铁水产量同比下降；高炉复产放缓，采购谨慎，库存回升但消费低迷。
• 供应端：焦煤供应宽松导致焦炭价格中枢下移；产量同比增加1%左右，产能过剩格局未显著改善。
• 库存：下游钢厂库存高企，价格弹性增大；库存保持高位时需警惕回调风险，低位时可布局多单。

焦煤

• 需求端：钢材需求连续走低，焦煤刚需支撑逐步减弱；国内产量收缩，进口增量维持。
• 供应端：国内煤矿安检严格，优质炼焦煤供给受限；进口方面，蒙古国增量显著，俄罗斯及澳煤进口波动。
• 库存：上游去库、下游安全库存，产业链利润集中在煤矿端，价格随下游补库节奏波动。

三、操作建议

• 基本面交易为主：关注焦炭/焦煤库存周期与需求拐点。
• 风险因素：
  • 下跌风险：需求疲软、供过于求、进口增加。
  • 上行风险：政策超预期宽松、安检放松、进口缩量。

四、宏观经济与政策

• 经济环境：2024年中国经济增速稳定，房地产政策托底基建投资，制造业需求回暖但结构分化。
• 外部影响：美国通胀回落、美联储降息预期，全球贸易增速放缓。

五、免责声明

报告内容由中辉期货研究院编制，仅供参考，不构成交易建议；投资风险由投资者自行承担。