> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎捷数智2025年年报总结 ## 核心内容概述 鼎捷数智（股票代码：300378）在2025年实现了稳健增长，全年营业总收入达24.33亿元，同比增长4.39%；归母净利润为1.63亿元，同比增长5.04%；扣非归母净利润为1.41亿元，同比增长2.47%。其中，第四季度表现尤为亮眼，营业总收入8.19亿元，同比增长8.06%；归母净利润1.12亿元，同比增长6.29%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长9.64%。公司通过生产控制、研发设计、数字化管理及AIOT四大业务板块实现增长，尤其在生产控制与海外业务方面表现突出，带动整体收入中高速稳健增长。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业务增长亮点 - **生产控制类业务**：收入3.96亿元，同比增长18.41%，受益于半导体、电子等AI产业链高景气赛道。 - **研发设计类业务**：收入1.61亿元，同比增长6.51%。 - **数字化管理类业务**：收入12.20亿元，同比增长2.53%。 - **AIOT业务**：收入6.48亿元，同比增长2.78%，公司通过高附加值方案优化结构。 - **海外业务**：非大陆地区收入12.85亿元，同比增长11.35%，东南亚地区收入同比增长61.86%，带动海外业务占比升至52.80%。 ### 2. 盈利能力与现金流 - **毛利率**：2025年综合毛利率为58.55%，同比提升0.3pct，主要受益于AIOT高附加值方案及数智技术服务占比提升。 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额达3.32亿元，同比增长565.65%，显示公司收款质量与项目执行进度显著改善。 - **销售回款**：26.58亿元，收现比109.2%，较上年提升9.6pct。 ### 3. 投资与研发 - **研发投入**：全年研发费用1.80亿元，同比增长8.34%，2025年H2费用投放节奏加快，聚焦AI原生底座、行业智能体等前沿技术。 - **可转债融资**：公司通过可转债募资8.28亿元，为后续高强度研发投入与全球化扩张提供资金保障。 ### 4. 产品与技术布局 - **AI原生底座**：鼎捷雅典娜数智底座持续升级，融合数据编织/DataFabric与向量引擎，构建跨源数据联邦。 - **多智能体协作**：基于AI原生底座，公司已在生产、销售、财务等环节落地数十个AI智能体场景，AI相关业务签约金额近2亿元，商业化进入规模兑现阶段。 - **生态合作**：与华为、钉钉、高通等头部企业深度合作，构建“自研+ISV”生态与智能体市集，强化行业影响力。 ### 5. 未来展望与盈利预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为26.83亿元、29.56亿元、32.61亿元，归母净利润分别为2.08亿元、2.61亿元、3.17亿元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司AI原生转型、海外高增及平台化战略带来的增长潜力。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 2,433.08 | 2,683.18 | 2,956.35 | 3,260.54 | | 归母净利润 | 163.49 | 208.38 | 260.50 | 316.93 | | 毛利率 | 58.55% | 58.00% | 58.00% | 58.00% | | 净利率 | 7.16% | 8.27% | 9.38% | 10.35% | | ROE | 6.72% | 7.79% | 8.83% | 9.73% | | ROIC | 6.40% | 8.61% | 9.48% | 10.24% | | 资产负债率 | 47.10% | 44.00% | 43.17% | 42.07% | | 净负债比率 | 12.28% | 7.34% | 7.95% | 8.39% | | P/E | 70.02 | 54.94 | 43.94 | 36.12 | | EV/EBITDA | 37.06 | 24.81 | 20.32 | 16.71 | ## 风险提示 - AI原生转型推进不及预期； - 智能体与数智底座商业化进度低于规划； - 宏观经济及制造业投资波动导致客户IT/数智化预算收缩； - 海外拓展和生态伙伴协同进展不及预期，竞争加剧可能影响费用投入回报率。 ## 公司基本数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价 | ￥42.18 | | 总市值（百万元） | 11,454.06 | | 总股本（百万股） | 271.55 | ## 投资建议 - 投资评级：买入（维持） - 建议投资者关注公司AI原生底座与行业智能体的商业化进程，以及海外市场的持续扩张潜力。投资决策应结合个人持仓结构及市场环境独立评估。 ## 附录：股票走势图 