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报告摘要

鼎捷软件 (300378.SZ) 业绩增长稳健，AI商业化加速总结

核心内容

鼎捷软件作为国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，2025年4月28日发布的报告指出其业绩增长稳健，AI商业化进程加快，公司整体表现良好，投资评级维持“买入”。

主要观点

业绩表现：公司2024年实现营业收入23.31亿元，同比增长4.62%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.59%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长13.18%。2025年一季度营业收入4.23亿元，同比增长4.33%；归母净利润为-833.31万元，同比增长14.04%；扣非归母净利润为-951.55万元，同比增长31.92%。
AI商业化成效：公司基于雅典娜平台，融合多款通用大模型能力，推动AI与业务场景深度融合，AI降本效果初显。2024年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%；公司推出的首款AI融合PLM产品已部署至数十家客户，带动研发设计类业务客单价提升约30%。
区域发展：中国大陆地区2025Q1营业收入同比增长6.46%；中国台湾地区经营稳健，新客签约增长近10%；东南亚地区签约金额同比增长33%，本地化服务能力提升。
盈利预测调整：因AI投入加码，分析师小幅下调原有2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为2.01、2.40、2.89亿元，EPS分别为0.74、0.88、1.07元/股，对应PE分别为45.8、38.5、31.9倍。
财务指标：公司毛利率保持稳定，净利率和ROE逐步提升。2025年预计毛利率为60.0%，净利率为7.8%，ROE为8.1%。公司估值指标如P/E、P/B持续下降，显示市场对其未来增长的预期提升。
现金流：2025年预计经营活动现金流为211亿元，投资活动现金流为-180亿元，筹资活动现金流为-28亿元。公司整体现金净增加额为2亿元，显示运营现金流改善。

关键信息

财务预测摘要

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	2,228	2,331	2,657	3,070	3,581
归母净利润（百万元）	150	156	201	240	289
EPS（元）	0.55	0.57	0.74	0.88	1.07
P/E（倍）	61.4	59.3	45.8	38.5	31.9
P/B（倍）	4.5	4.2	3.9	3.5	3.2

财务比率分析

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率(%)	11.7	4.6	14.0	15.5	16.6
营业利润增长率(%)	16.0	6.9	27.7	19.1	20.3
归母净利润增长率(%)	12.3	3.6	29.4	18.9	20.6
毛利率(%)	61.9	58.3	60.0	60.5	60.8
净利率(%)	7.0	6.8	7.8	8.0	8.2
ROE(%)	7.1	6.8	8.1	8.8	9.7
ROIC(%)	13.8	11.0	12.8	12.8	13.5
资产负债率(%)	32.7	31.3	31.2	34.4	35.3
净负债比率(%)	-37.1	-28.5	-27.3	-21.5	-19.0
总资产周转率	0.7	0.7	0.8	0.8	0.8
应收账款周转率	6.3	4.4	4.4	4.4	4.4
应付账款周转率	4.5	4.1	4.1	4.1	4.1
每股收益（元）	0.55	0.57	0.74	0.88	1.07
每股经营现金流（元）	0.40	0.18	0.78	0.53	1.06
每股净资产（元）	7.62	8.09	8.83	9.68	10.71
EV/EBITDA（倍）	32.7	31.4	24.8	20.6	17.0