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中原证券晨会总结

核心内容概述

中原证券晨会内容主要围绕两家上市公司：顺鑫农业（000860）与豫金刚石（300064）展开。会议重点分析了两家公司的主营业务、战略规划、财务状况及投资建议。

顺鑫农业（000860）调研情况总结

公司主营业务

• 白酒业务：主打“牛栏山二锅头”，目标是未来三至五年实现白酒销售规模突破百亿元，收入与利润增速分别超过10%和20%。
• 肉类加工：公司是北京最大的肉制品公司，拥有“鹏程”品牌，承担政治任务，品牌溢价高，市场占有率达50%。
• 其他业务：包括种猪繁育、生猪屠宰、肉制品加工、建筑、房地产、市场管理、商业、纸业、食品加工等，但其余副业已逐渐剥离。

公司战略

• 资产剥离计划：将肉和酒以外的资产置入集团，集团计划将其做强做大后独立上市。
• 目标市值：2020年目标市值800亿元，旗下拥有四、五家上市公司。
• 房地产剥离：公司四个房地产项目接近后期，计划两至三年内剥离房地产业务，目前部分房产已出售，如海南房产出售一半，包头房产出售1/3，北京下坡屯二期土地开发进行中。

白酒销售情况

• 市场拓展：公司正在拓展全国市场，尤其是长江以南地区，目标在2020年实现全国化。
• 销售增长：低端白酒销售增长快于高端，毛利率提升；“陈酿”系列供不应求，销售收入占一半。
• 渠道策略：考虑通过大经销商模式降低物流和营销成本，提升外埠市场盈利能力。

肉制品销售情况

• 投入与目标：公司投入1亿元加强肉制品业务，通过熟食化和精细化提升毛利率。
• 市场定位：鹏程肉品牌市场认可度高，定价市场化，市占率高。

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• EPS预测：2016年和2017年EPS分别为0.91元和1.12元，按2016年4月25日收盘价19.61元计算，对应PE分别为21.55倍和17.51倍。
• 风险提示：包括二锅头销售低于预期、食品安全等。

豫金刚石（300064）年报点评总结

公司概况

• 主营业务：人造金刚石单晶超硬材料，逐步向下游延伸，如钻石线等。
• 业绩增长：2016年一季度营业收入同比增长27.59%，净利润同比增长52.80%，主要得益于大单晶和微米钻石线放量。

业绩增长来源

• 大单晶：公司从2012年开始重点培育，目前已成为新的业绩增长点。
• 微米钻石线：14年定增项目推进中，预计2016年一季度达产，主要用于光伏领域，未来有望延伸至新能源LED和蓝宝石领域。
• 超硬材料产品销售：2015年超硬材料销售10.44亿克拉，营收4.94亿元，同比增长16.19%。

定增项目进展

• 15年非公开发行：募集资金45.88亿元，主要用于宝石级钻石扩产，已通过证监会审核。
• 募投项目：包括年产700万克拉宝石级钻石项目及补充流动资金项目，投资进度良好。

财务状况

• 毛利率提升：2015年销售毛利率35.37%，超硬材料毛利率46.04%，提升9.13个百分点。
• 费用率下降：三项费用率从2015年17.68%下降至17.68%（略有波动），其中财务费用下降30.99%。

投资建议

• EPS预测：不考虑非公开发行对股本的摊薄影响，预计2016-2017年摊薄后EPS分别为0.27元与0.42元，对应PE分别为35.19倍与23.03倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：包括经济下滑、项目进展不及预期、行业竞争加剧等。

总结

中原证券晨会内容全面分析了顺鑫农业与豫金刚石两家公司的业务发展、战略调整及财务表现。顺鑫农业在白酒和肉制品业务上表现强劲，通过资产剥离和市场拓展提升公司价值；豫金刚石则受益于大单晶和微米钻石线的放量，业绩稳步增长，定增项目进展顺利，未来增长潜力较大。两家公司均面临一定的市场与政策风险，但整体投资前景较为乐观。